Ішкі қарызды жою үшін инфляцияны құрудың салдары қандай?

Ішкі қарызды жою үшін инфляцияны құрудың салдары қандай?


We are searching data for your request:

Forums and discussions:
Manuals and reference books:
Data from registers:
Wait the end of the search in all databases.
Upon completion, a link will appear to access the found materials.

T.E.D. бұл жауапқа түсініктеме берді:

Кейде (әсіресе дамушы елдерде) олар көп ақша басып шығарады. АҚШ -та әдетте нарықтың қажетсіз қатаюының орнын толтыру үшін ақша ұсынысын көбейтеміз (бұл теория бойынша инфляцияны тудырмауы керек). Дамушы елдерде бұл көбінесе ішкі қарызды көбейту үшін жасалады. Бұл шешім қабылдаушыларға еш зиян келтірмейді, өйткені олар өз активтерін шетел валютасында жасыра алады. Бірақ бұл ішкі жинақтарды мүлдем бұзады.

(Маған назар аударыңыз.)

Ақшаны басып шығару арқылы ішкі қарызды толтырудың артықшылықтары мен кемшіліктері қандай? Тарихтан қандай мысалдар бар? Инфляция теориялары тарихи дәлелдермен расталды ма?


Мен мұны жазған кезде ойлаған прототиптік мысал Веймар Республикасы болды. (Дамушы ел емес, принциптің өте жақсы зерттелген мысалы). Бірінші дүниежүзілік соғыс аяқталғаннан кейін олар екіжүзділікке ие болды. Қайзер Вильгельм басқарған бұрынғы үкімет ұтылғандардың өтемақысы бәрін қайтарады деген болжаммен соғыстың көп бөлігін қаржыландырды.

Қашан олар жоғалды, етік екінші аяғында болды. Өзін қабылдаған жаңа Республика ішкі соғыс қарызының барлығына тап болды. плюс жеңген одақтастарға өтемақы төлеуге арналған өзінің үлкен заң жобасы.

Германияның мұнымен күресудегі стратегиясы - ақшаны көбірек басып шығару, оны өтеу үшін шетел валютасын сатып алу және олардың инфляциясы олардың жергілікті қарызын құнсыздықтан айыру болды.

Міне, сол дәуірден қалған естелік монета:

Мәтін келесіге аударылады:

1923 жылдың 1 қарашасында 1 фунт нан 3 млрд., 1 фунт ет: 36 млрд, 1 стақан сыра: 4 млрд.

Бұл неміс халқын кедейлендіріп, экономикасын құртып, экстремистік саяси партияларды күрт нығайтқанын қоспағанда, бұл өте тиімді стратегия болды.


Инфляция борышқор үшін жақсы деп есептеледі; қарыздың құны/номиналы тұрақты болып қалады, ал қарыз өтелетін валютаның құны төмендейді. Айналымда ақша көп болғандықтан, қарызды өтеуге ақша көп болады.

Қандай артықшылықтары бар? Инфляция қарыз жүктемесін жеңілдетуі мүмкін. Род -Айленд мұны АҚШ -тағы 1770-80 жылдары стратегия ретінде таңдады, сондықтан бұл Одаққа соңғы қосылған мемлекет болды (RI алыпсатарлардың кесірінен қарызға батып кетті, сондықтан олар өз валютасын стратегия ретінде көтерді). Род -Айленд долларын ешкім алғысы келмеді

Кемшіліктері қандай? Әлбетте, инфляция несие берушіге зиянды. Егер инфляция жоғарыласа және одан әрі өсуі мүмкін болса, онда несие берушілер мұны ескеруі керек. Бұл несие шектеулі болуы мүмкін дегенді білдіреді, бұл ірі және кооперативтік жобаларды тежеуі мүмкін. Инфляция үнемдейтін адамға жаман. Ақшасы бар кез келген адам олардың құнының төмендеуін бақылайды. Ақшаңызды дәл қазір жұмсаңыз, себебі ол ертең аз болады. Тағы да, бұл болашаққа инвестиция салудан бас тартады. Бұл сіздің баға ұсынысыңыздың курсивті бөлігінің кілті. Егер дамушы елдің басшылығы ұлттық валютаны көтерсе, олар өз активтерін шетелдік валютада сақтай алады, бірақ қарапайым азаматтар өз активтерінің құнын жоғалтып жатқанын көреді.

Майк Уолден инфляцияның нашар екенін айтады

  1. Егер сіз үнемі көп жұмыс жасамасаңыз, жалақыңыз бен жинақ ақшаңыз төмендейді
  2. Кәсіпорындар жаңа кәсіпорындарға инвестиция салуда қиындықтарға тап болады немесе бәсекелестікке қарсы тұра алмайды
  3. Пайыздық мөлшерлеме көтеріледі, бұл несие алуды қиындатады.

(Мұның бәрі сіз айтқан мысалда көшбасшылар жасайтын инфляцияны болжауға және шетел валютасындағы бағаны паналауға мүмкіндігіңіз жоқ деп ойлайды).

Сіз бұл сұрақты отандық деңгеймен шектедіңіз, бірақ инфляция теориялық тұрғыдан басқа елдердің сіздің валютаның айырбас бағамын өзгертуіне әкеледі, бұл шетелдік тауарларды сатып алуды қиындатады. Бұл экономикасы біріккен әлемде маңызды салдарға әкелуі мүмкін. (70 -ші жылдардағы мұнай еске түседі). Дамушы елдердің де бір -бірімен байланысы бар, өйткені дамушы елдердің көпшілігінде өнеркәсіптік тауарлардың бәсекеге қабілетті отандық өндірісіне рұқсат беретін инфрақұрылым жоқ. (соның ішінде ауыл шаруашылығы техникасы, дәрі -дәрмек, мұнай және т.


Бұл сұрақ экономикаға қатысты болғандықтан, менің ойымша, профессор Пол Кругманның бұл блогы бізге тағы бір жақсы мысал береді. Ол 1920 жылдардағы Францияның мысалын келтіреді және өз валютасы бар елге әсері, әдетте, ойлағандай ауыр емес екенін көрсетеді.


Ұлы инфляция

Ұлы инфляция ХХ ғасырдың екінші жартысындағы анықтаушы макроэкономикалық кезең болды. 1965-1982 жылдарға созылған ол экономистерді ФРЖ мен басқа орталық банктердің саясатын қайта қарауға итермеледі.

Ұлы инфляция ХХ ғасырдың екінші жартысындағы анықтаушы макроэкономикалық оқиға болды. Ол созылған жиырма жылға жуық уақыт ішінде Екінші дүниежүзілік соғыс кезінде құрылған жаһандық ақша жүйесі жойылды, төрт экономикалық құлдырау болды, екі рет энергия тапшылығы болды, және бұрын -соңды болмаған бейбіт уақытта жалақы мен бағаны бақылау енгізілді. Бұл бір көрнекті экономистің айтуынша, «соғыстан кейінгі кезеңдегі американдық макроэкономикалық саясаттың ең үлкен сәтсіздігі» болды (Зигель 1994).

Бірақ бұл сәтсіздік сонымен қатар макроэкономикалық теорияға түбегейлі өзгеріс әкелді, сайып келгенде, бүгінде бүкіл әлем бойынша Федералдық резервтік жүйенің және басқа да орталық банктердің ақша -несие саясатын басқарады. Егер Ұлы инфляция американдық макроэкономикалық саясаттың үлкен сәтсіздігінің салдары болса, оны жеңуді жеңіс деп санаған жөн.

Ұлы инфляцияның криминалистикасы

1964 жылы инфляция жылына 1 пайыздан сәл асады. Ол осы маңда соңғы алты жыл бойы болған. Инфляция 1960-шы жылдардың ортасында жоғары көтеріле бастады және 1980 жылы 14 пайыздан асты. Ақыр соңында ол 1980 жылдардың екінші жартысында орташа есеппен 3,5 пайызға дейін төмендеді.

Экономистер он жылдан астам уақыт бойы инфляцияны қоздыратын және жалғастыратын факторлардың салыстырмалы маңыздылығын талқыласа, оның көзі туралы пікірталастар аз. Ұлы инфляцияның негізі ақша ұсынысының шамадан тыс өсуіне мүмкіндік беретін саясат болды - Федералдық резервтік саясат.

Нашар саясаттың, әсіресе ақша -несие саясатының осы эпизодын түсіну үшін, оқиғаны үш түрлі, бірақ байланысты бөліктерде айту пайдалы болады. Бұл Ұлы Инфляцияның пайда болу себептерін, құралдары мен мүмкіндіктерін зерттейтін соттық тергеу.

Мотив: Филлипс қисығы және толық жұмысқа орналасуға ұмтылу

Әңгіменің бірінші бөлігі, Ұлы инфляцияның мотиві, Ұлы депрессиядан кейін, макроэкономикалық теория мен саясат үшін ертерек және бірдей өзгеретін кезеңнен басталады. Екінші дүниежүзілік соғыс аяқталғаннан кейін Конгресс экономикалық тұрақтылықты қамтамасыз ететін саясатқа назар аударды. Пайда болған заңдардың ішіндегі ең көрнектісі 1946 жылғы Жұмыспен қамту туралы заң болды. Өзге нәрселермен қатар, бұл акт федералды үкіметтің «жұмыспен қамтуға, өндіріске және сатып алу қабілеттілігіне жәрдемдесу» міндетін жариялады және фискалдық және ақша -несие саясаты арасындағы үйлесімділікті қамтамасыз етті. . 1 Бұл акт Федералды резервтік қордың «максималды жұмыспен қамту, тұрақты бағалар мен ұзақ мерзімді пайыздық мөлшерлемелердің тиімділігін қамтамасыз ету үшін ақша-несие агрегаттарының ұзақ мерзімді өсуін қолдау» бойынша қос мандаты үшін негізгі негіз болып табылады (Steelman) 2011).

Екінші дүниежүзілік соғыстан кейінгі дәуірдегі православие жетекші саясаты 1930 жылдары АҚШ пен бүкіл әлемде бұрын-соңды болмаған жоғары жұмыссыздықтың ауыр жадына негізделген кейнсиандық тұрақтандыру саясаты болды. Бұл саясаттың негізгі бағыты фискалды органның шығындары мен салық саясаты мен орталық банктің ақша -несие саясаты арқылы жиынтық шығындарды (сұранысты) басқару болды. Ақша -несие саясаты жиынтық шығындарды басқару және экономикалық белсенділікті тұрақтандыру үшін қолданылуы мүмкін және қажет деген пікір әлі де Федералды резервтік жүйе мен басқа да орталық банктердің саясатын басшылыққа алатын жалпы қабылданған қағида болып қала береді. Бірақ 1960-1970 жылдардағы тұрақтандыру саясатын жүзеге асырудағы сыни және қате болжам - жұмыссыздық пен инфляция арасында тұрақты, пайдаланылатын байланыс болды. Атап айтқанда, инфляцияның жоғары деңгейімен жұмыссыздық деңгейінің төмендеуін «сатып алуға» болады деп есептелді.

«Филлипс қисығы» экономикалық әл-ауқатқа өте зиянды жұмыссыздық пен инфляция арасындағы ұзақ мерзімді сауда-саттықты білдіреді, бұл кейде ыңғайсыздық деп ойлайтын саясаткерлер үшін тартымды болжам болды. Жұмыспен қамту туралы заңның күшіне енуге үміттенді. 2 Бірақ Филлипс қисығының тұрақтылығы тағдыршыл жорамал болды, оны экономистер Эдмунд Фелпс (1967) пен Милтон Фридман (1968) ескертті. Фелпс: «Егер статикалық« оптимум »таңдалса, өнім мен еңбек нарығына қатысушылар инфляцияны күтуді үйренеді деп болжауға болады ... және бұл олардың ұтымды, алдын ала күтетін мінез -құлқының нәтижесінде Филлипс қисығы біртіндеп жоғары қарай жылжиды. »(Фелпс 1967 Фридман 1968). Басқаша айтқанда, жұмыссыздық деңгейінің төмендеуі мен инфляцияның арақатынасы саясат жасаушылар жүргізгісі келген болуы мүмкін, бұл жалған мәміле болар еді, бұл инфляцияны ұстап тұруды талап етеді.

Қаражат: Бреттон -Вудстың күйреуі

Жұмыссыздық деңгейін төмендету үшін Филлипс қисығын қуып жету, егер Федералды резерв жүйесінің саясаты жақсы бекітілген болса, мүмкін емес еді. Ал 1960 жылдары АҚШ доллары Бреттон -Вудс келісімі арқылы өте қиын болса да алтынға бекітілді. Ұлы инфляцияның тарихы ішінара Бреттон -Вуд жүйесінің күйреуі мен АҚШ долларының соңғы байланысынан алтынға бөлінуі туралы.

Екінші дүниежүзілік соғыс кезінде әлемнің өнеркәсіптік елдері жаһандық сауда -саттықты ынталандыру арқылы үлкен экономикалық тұрақтылық пен бейбітшілік орнатады деп үміттенген жаһандық валюталық жүйеге келісті. 1944 жылы шілдеде Нью-Гэмпшир штатындағы Бреттон-Вудс қаласында қырық төрт ел шығарған бұл жүйе әлемнің валюталары мен АҚШ доллары арасындағы тұрақты айырбас бағамын қарастырды, ал АҚШ доллары алтынмен байланысты болды. 3

Бреттон -Вудс жүйесін енгізуде көптеген кемшіліктер болды, олардың негізгісі - олардың ішкі экономикалық мақсаттарына сәйкес келмейтін жаһандық валюталар арасындағы тұрақты тепе -теңдікті сақтау әрекеті. Анықталғандай, көптеген елдер жұмыссыздық пен инфляцияның неғұрлым қолайлы байланысы үшін Филлипс қисығын көтеруге уәде берген ақша-несие саясатын жүргізді.

Әлемдік резервтік валюта ретінде АҚШ долларының қосымша мәселесі болды. Жаһандық сауда өскен сайын АҚШ долларының резервтеріне сұраныс та өсті. Біршама уақыт ішінде АҚШ долларына деген сұраныс төлем балансының жетіспеушілігімен қанағаттандырылды, ал шетелдік орталық банктер доллар резервін көбірек жинақтады. Ақырында, шетелдегі доллар резервтерінің ұсынысы АҚШ -тың алтын қорынан асып түсті, бұл АҚШ -тың бар алтын бағасымен толық айырбасталуын сақтай алмайтынын білдіреді, бұл факт шетелдік үкіметтер мен валюта алыпсатарларының назарынан тыс қалмайды.

1960 -шы жылдардың екінші жартысында инфляция жоғарылаған сайын АҚШ доллары алтынға айналды, ал 1971 жылдың жазында президент Никсон шетелдік орталық банктердің долларға алтын айырбастауын тоқтатты. Келесі екі жыл ішінде қысқа мерзімді Смитсондық келісім арқылы жаһандық валюта жүйесін құтқару әрекеті болды, бірақ жаңа келісім Бреттон Вудсқа қарағанда жақсы болды және ол тез бұзылды. Соғыстан кейінгі жаһандық ақша жүйесі аяқталды.

Алтынға соңғы сілтеме үзілгеннен кейін, әлемдегі көптеген валюталар, соның ішінде АҚШ доллары, мүлдем ашылмаған. Дүниежүзілік дағдарыс кезеңін қоспағанда, бұл тарихта индустриалды әлемдегі ақша қаражаттарының көпшілігі өтелмейтін қағаз ақша стандартында болған бірінші рет болды.

Мүмкіндік: қаржылық теңгерімсіздік, энергия тапшылығы және нашар деректер

1960 жылдардың аяғы мен 1970 жылдардың басы АҚШ экономикасы үшін дүрбелең кезең болды. Президент Джонсонның Ұлы Қоғам туралы заңы АҚШ -тың фискальдық жағдайы Вьетнам соғысы кезінде шиеленіскен кезде әлеуметтік бастамалардың кең ауқымы бойынша ірі шығын бағдарламаларын шығарды. Бұл өсіп келе жатқан бюджет теңгерімсіздігі ақша -несие саясатын қиындатты.

Қазынашылықты қаржыландыру жоспарына кедергі келтіруі мүмкін ақша-несие саясатының әрекеттерін болдырмау үшін Федералды резерв «біркелкі» саясатты жүргізу тәжірибесін ұстанды. Іс жүзінде бұл орталық банктің саясатқа өзгеріс енгізбейтінін және қазынашылық шығарылымды жариялау мен оны нарыққа сату арасындағы кезең ішінде пайыздық мөлшерлемені тұрақты ұстайтынын білдірді. Қарапайым жағдайларда қазынашылық мәселелер сирек болды, ал ФРЖ-ның біркелкі саясаты ақша-несие саясатын жүзеге асыруға айтарлықтай кедергі келтірмеді. Қарыз мәселесі кеңінен тарала бастаған кезде, Федералдық резервтің біркелкі келу принципін ұстануы ақша-несие саясатын жүргізуге барған сайын кедергі келтірді (Мельцер 2005).

Мұнай шығындарын арттырып, АҚШ -тың өсуін тежеген энергетикалық дағдарыстар қайта бұзды. Бірінші дағдарыс 1973 жылдың қазанында басталған және шамамен бес айға созылған араб мұнай эмбаргосы болды. Бұл кезеңде шикі мұнай бағасы 1979 жылы екінші рет Иран энергетикалық дағдарысын әкелгенге дейін сақталған үстіртке дейін төрт есе өсті. Екінші дағдарыс мұнайдың құнын үш есе арттырды.

1970 жылдары экономистер мен саясаткерлер жалпы бағаның өсуін инфляцияның әр түрлі түрлері ретінде жіктей бастады. «Сұраныс-тартымды» инфляция макроэкономикалық саясаттың, әсіресе ақша-несие саясатының тікелей әсері болды. Бұл экономиканы кәдімгі өндірістік қуаттылықтан асырмай және қымбат ресурстарды ойынға тартпай, экономика шығара алатын деңгейден асатын шығындарды шығаратын саясаттан туындады. Бірақ инфляцияны азық -түлік пен энергия нарығынан келетін жеткізілімдегі үзілістерден де жоғарылатуға болады (Гордон 1975). 4 Бұл «шығын» инфляциясы өндіріс тізбегі арқылы жоғары бөлшек сауда бағасына өтті.

Орталық банк тұрғысынан алғанда, мұнай бағасының өсуіне байланысты инфляция ақша -несие саясатының бақылауынан тыс болды. Бірақ мұнай бағасының өсуіне жауап ретінде жұмыссыздықтың өсуі болған жоқ.

Федералды резерв резервтерді басқаруда аз немесе жоқ толық жұмыс орындарын құру мандатымен үлкен және өсіп келе жатқан қаржылық теңгерімсіздіктерді қабылдады және энергия шығындарының әсерінен пайда болатын желге сүйенді. Бұл саясат ақша массасының кеңеюін тездетіп, жұмыссыздықты төмендетпей жалпы бағаны көтерді.

Нашар деректер (немесе, ең болмағанда, деректерді нашар түсіну), сондай -ақ мүмкіндігі шектеулі саясаткерлер. Экономист Афанасиос Орфенидтер Ұлы Инфляцияға дейін және оның кезеңінде қолында болған ақпаратқа жүгінсек, нақты уақыттағы әлеуетті өнім бағасының айтарлықтай жоғарылағанын және жұмыссыздық деңгейінің бағасының толық сәйкес келетінін көрсетті. жұмыспен қамту айтарлықтай төмендеді. Басқаша айтқанда, саясат жасаушылар өздерінің саясатының инфляциялық әсерін бағаламауы мүмкін. Шын мәнінде, олар жүргізген саясат жолы инфляцияны жеделдетпейінше мүмкін емес еді (Orphanides 1997 Orphanides 2002).

Ең қиыны, Филипс қисығы, оның тұрақтылығы Федералдық резервтің саяси шешімдеріне маңызды нұсқаулық болды.

Жоғары инфляциядан инфляцияны мақсатты бағдарлауға дейін - АҚШ инфляциясын жаулап алу

Фелпс пен Фридман дұрыс айтты. Инфляция мен жұмыссыздық арасындағы тұрақты айырбас тұрақсыз болды. Саясаткерлердің кез келген «нақты» айнымалыны басқару қабілеті уақытша болды. Бұл ақиқат жұмыссыздық деңгейін қамтиды, ол өзінің «табиғи» деңгейіне сәйкес ауытқиды. Саясаткерлер қолданамын деп үміттенген сауда-саттық болған жоқ.

Кәсіпорындар мен үй шаруашылықтары бағаның өсуін шынымен болжап отырғанда, инфляция мен жұмыссыздық арасындағы кез келген айырбас қолайлы инфрақұрылымға айналды, уақыт өте келе, инфляция да, жұмыссыздық та жоғары деңгейге көтерілді. Бұл уақыт «стагфляция» дәуіріне айналды. Бұл оқиға басталған 1964 жылы инфляция 1 пайызды, жұмыссыздық 5 пайызды құрады. Он жылдан кейін инфляция 12 пайыздан асады, ал жұмыссыздық 7 пайыздан асады. 1980 жылдың жазына қарай инфляция 14,5 пайызға жақындады, ал жұмыссыздық 7,5 пайыздан асты.

Федералды резерв жүйесінің қызметкерлері инфляцияға бей -жай қарамады және ақша -несие саясатын калибрлеуді қажет ететін қос мандатты жақсы білді, осылайша ол жұмыспен толық қамтылып, баға тұрақтылығын қамтамасыз етті. Шынында да, 1946 жылғы Жұмыспен қамту туралы заң 1978 жылы толық жұмыспен қамту және теңгерімді өсу туралы заңмен қайта кодталды, ол заң жобасының авторларынан кейін Хамфри-Хокинс заңы ретінде белгілі. Хамфри-Хокинс Федералдық резервке жұмыспен қамтуды және бағаның тұрақтылығын қамтамасыз етуді талап етті, бұл орталық банктен әр түрлі ақша агрегаттарының өсуінің мақсатын белгілеуді және Конгреске жартыжылдық ақша-несие саясаты туралы есеп беруді талап етті. 5 Дегенмен, толық жұмыспен қамту мен инфляция қарама -қайшылыққа түскенде, жұмыспен қамту мандатының жартысы басым болған сияқты. ФРЖ төрағасы Артур Бернс кейінірек айтқандай, Федералды резервте болмаса да, халық пен үкіметтің санасында толық жұмыспен қамту бірінші кезекте болды (Meltzer 2005). Бірақ инфляция мәселесін бірден шешу экономика мен жұмыс орындары үшін тым қымбатқа түсетіні анық болды.

Инфляцияны жұмыссыздық деңгейінің жоғарылауынсыз жанама әсерінсіз бақылауға бірнеше талпыныстар болды. Никсон әкімшілігі 1971-1974 жылдар аралығында жалақы мен бағаны бақылауды үш кезеңге енгізді. Бұл бақылау бағаның өсуін уақытша бәсеңдетіп, әсіресе азық -түлік пен энергия тапшылығын күшейте түсті. Форд әкімшілігі күш -жігерін жақсартпады. Инфляцияны «бірінші нөмірлі жау» деп жариялағаннан кейін, президент 1974 жылы үнемділікті ынталандыру үшін ерікті шаралардан тұратын қамшының инфляциясын қазір (WIN) бағдарламасын енгізді. Бұл сәтсіздік болды.

1970 жылдардың соңында жұртшылық ақша -несие саясатына инфляциялық бейімділікті күте бастады. Және олар инфляцияға наразы болды.Сауалнамадан кейінгі сауалнама 1970 -ші жылдардың екінші жартысында халықтың экономика мен мемлекеттік саясатқа деген сенімі нашарлағанын көрсетті. Және көбінесе инфляция ерекше зұлымдық ретінде анықталды. Пайыздық мөлшерлемелер 1965 жылдан бастап зайырлы түрде өсіп келе жатқан сияқты болды және 1970 жылдардың соңына қарай күрт өсті. Осы уақыт ішінде кәсіпкерлік инвестициялар баяулады, өнімділік төмендеді, елдің әлеммен сауда балансы нашарлады. Инфляция экономикалық дағдарыстың маңызды факторы немесе оның негізгі негізі ретінде кеңінен қаралды.

Бірақ бір кездері инфляция мен жұмыссыздықтың жоғары деңгейінде болған кезде, саясаткерлер бақытсыз дилеммаға тап болды. Жұмыссыздықпен күресте инфляцияның жоғарылауы сөзсіз, ал инфляциямен күрес жұмыссыздықтың одан әрі өсуіне әкеледі.

1979 жылы Нью -Йорктің Федералдық резервтік банкінің президенті Пол Волкер Федералдық резервтік кеңестің төрағасы болды. Ол тамызда қызметке кіріскенде, жылдық инфляция 11 пайыздан жоғары болды, ал ұлттық жұмыссыздық 6 пайыздан төмен болды. Осы уақытқа дейін инфляцияны төмендету резервтердің өсу қарқынын бақылауды талап етеді, ал жалпы ақшаны жалпылама түрде қабылдады. Ашық нарық жөніндегі федералды комитет (FOMC) Хамфри-Хокинс заңына сәйкес ақша агрегаттарының мақсаттарын құруды бастады. Бірақ жаңа төрағаның көңіл -күйі өзгеретіні және ақша массасының өсуін бақылау үшін қатаң шаралар қажет екені түсінікті болды. 1979 жылдың қазанында FOMC өзінің саясат құралы ретінде қорланған қорлардың мөлшерлемесін емес, резервтік өсуді көздейтінін жариялады.

Инфляциямен күресу екіжақты мандаттың екі мақсатына да жету үшін қажет деп есептелді, тіпті егер ол уақытша экономикалық қызметке кедергі келтірсе және уақытша жұмыссыздық деңгейінің жоғарылауына әкелсе. 1980 жылдың басында Волкер былай деді: «[негізгі] философия уақыт өте келе бізде инфляциялық жағдайды шешуден басқа амал жоқ, өйткені уақыт өте келе инфляция мен жұмыссыздық деңгейі бірге жүреді.… Бұл 1970 жылдардың сабағы емес пе? » (Мельцер 2009, 1034).

Уақыт өте келе резерв пен ақшаның өсуін бақылау үлкен болса да, инфляцияның бәсеңдеуіне әкелді. Бұл резервті басқару 1980 жылдың басында несиелік бақылаудың енгізілуімен және ақша -несиелік бақылау туралы заңмен толықтырылды. 1980 жыл ішінде пайыздық мөлшерлеме көтерілді, қысқа уақытқа төмендеді, содан кейін қайтадан көтерілді. Несиелік белсенділік төмендеді, жұмыссыздық өсті, ал экономика қаңтар мен шілде аралығында қысқа рецессияға түсті. Инфляция төмендеді, бірақ 1980 жылдың екінші жартысында экономика қалпына келген кезде де жоғары болды.

Бірақ Volcker Fed жоғары инфляцияға қарсы күресті жоғары пайыздық мөлшерлеменің және резервтің өсуінің баяулауымен жалғастырды. Экономика рецессияға 1981 жылдың шілдесінде қайта кірісті және бұл 1982 жылдың қараша айына дейін созылған ауыр және ұзақ уақытқа созылды. Жұмыссыздық 11 пайызға жетті, бірақ инфляция төмендеуін жалғастырды және рецессияның соңына қарай жылдық инфляция қалпына келді. 5 пайыздан төмен. Уақыт өте келе, ФРЖ төмен инфляцияға деген сенімділікке ие болғандықтан, жұмыссыздық төмендеді және экономика тұрақты өсу мен тұрақтылық кезеңіне кірді. Ұлы инфляция аяқталды.

Осы уақытқа дейін макроэкономикалық теория өзгеріске ұшырады, оның көп бөлігі дәуірдің экономикалық сабақтары арқылы хабарланды. Макроэкономикалық модельдерде экономикалық саясат пен экономикалық көрсеткіштер арасындағы өзара әрекеттестікте қоғамдық күтудің маңызды рөлі болды. Қысқа мерзімді табыс үшін ұзақ мерзімді өркендеуді құрбан етпейтін саясаттың уақытқа сәйкес саясат таңдауының маңыздылығы және саясаттың сенімділігі жақсы макроэкономикалық нәтижелер үшін қажет деп бағаланды.

Бүгінгі күні орталық банктер жақсы ақша -несие саясаты үшін бағаның тұрақтылығына міндеттеме қажет екенін түсінеді және олардың көпшілігі, оның ішінде Федералдық резерв инфляцияның нақты сандық мақсаттарын қабылдады. Инфляцияның бұл сандық көрсеткіштері қаншалықты сенімді болса, ақша -несие саясатына тірек болды. Осылайша олар ақша-несие саясаты бойынша шешімдердің ашықтығын арттырды және белгісіздікті азайтты, енді олар ұзақ мерзімді өсу мен жұмыспен қамтудың максималды жетістіктері болып табылады.

Ескертпелер

Заң сонымен қатар президенттің экономикалық кеңесшілер кеңесін құрды.

Филлипс қисығы - инфляция (немесе жалақының номиналды өсімі) мен жұмыссыздық деңгейі арасындағы теріс, статистикалық байланыс. Ол британдық экономист А.В. Қарым -қатынастың ашылуымен жиі есептелетін Филлипс. Филлипс, А.В. «Жұмыссыздық пен Ұлыбританиядағы жалақының өзгеру жылдамдығы арасындағы байланыс 1861–1957 жж. Экономика 25, жоқ. 100 (1958): 283–99. http://www.jstor.org/stable/2550759.

Долларды шетелдік үкіметтер мен орталық банктер алтынға айырбастады. Ішкі мақсаттар үшін АҚШ доллары 1934 жылы алтыннан бөлінді және содан бері айырбасталмады.

Базалық инфляция тұжырымдамасы - азық -түлік пен энергетикалық тауарларды қоспағанда, жиынтық бағаны өлшеу - осы уақытта пайда болды.

Хамфри-Хокинс заңының мерзімі 2000 жылы аяқталды, Федералдық резерв оны қамтамасыз етуді жалғастыруда Ақша -несие саясаты туралы Конгресске есеп жартыжылдық негізде

Библиография

Фридман, Милтон. «Ақша -несие саясатының рөлі» Американдық экономикалық шолу 58, жоқ. 1 (1968 ж. Наурыз): 1–17.

Гордон, Роберт Дж. «Сыртқы жеткізілім соққыларына саясаттың балама жауаптары». Экономикалық қызмет туралы Брукинг құжаттары 6, жоқ. 1 (1975): 183–206.

Мельцер, Аллан Х., «Ұлы инфляцияның шығу тегі», Сент -Луис федералды резервтік банкі Шолу 87, жоқ. 2, 2-бөлім (2005 ж. Наурыз/сәуір): 145-75.

Жетім балалар, Афанасиос, «Нақты уақыттағы деректерге негізделген ақша-несие саясатының ережелері», Қаржы мен экономиканы талқылау сериясы 1998-03, Федералдық резервтік кеңес, Вашингтон, Колумбия округі, 1997 ж.

Жетім балалар, Афанасиос, «Ақша-несие саясатының ережелері және үлкен инфляция», Қаржы мен экономиканы талқылау сериясы 2002-08, Федералдық резервтік кеңес, Вашингтон, Колумбия округі, қаңтар 2002 ж.

Зигель, Джереми Дж. Ұзақ мерзімді қорлар: ұзақ мерзімді өсу үшін нарықты таңдау бойынша нұсқаулық, 2 -ші басылым. Нью-Йорк: МакГроу-Хилл, 1994 ж.

Стилман, Харон. «Федералдық резервтің« қос мандаты »: идеяның эволюциясы». Ричмондтың Федералдық резервтік банкі Экономикалық қысқаша мәлімет №. 11-12 (2011 ж. Желтоқсан).


Инфляция АҚШ -тың қарыздық ауыртпалығын жеңілдетуі мүмкін

Ұлттық қарызға қарағанда ұтымды пікірталастарға аз тақырыптар аз көмектеседі. Қарама -қайшылық тудыратын сұрақтардың бірі - ел қарызды өзі басқаратын валютада шығаруда қиындыққа тап бола ма? Әрине, егер ол шетел валютасымен немесе алтынмен қарыз алса, онда ол үлкен проблемаларға тап болады. Бірақ несиелік валютаны бақылаудың қаншалықты артықшылығы бар?

Бұл мәселе маңызды бола түсуде, себебі АҚШ бюджет тапшылығын өтеу үшін осы жылы шығаратын қарыздың көлемін екі еседен астам арттырып, 1 триллион долларға жеткізуге дайын.

Төтенше жағдайда, кейбіреулер АҚШ АҚШ -тың қазынашылық қарызын уақытында төлеу үшін 2 000 долларлық вексельдерді басып шығаруы мүмкін деп ойлайды. Бұл нақты емес. Инвесторлар мұндай әрекетті дефолт ретінде қабылдайды және бұл не болар еді. 3   Үкімет төлеуден бас тартқандай қаржылық және дипломатиялық зардаптар мен банкроттықтың төмендегідей салдары болады. Оның үстіне, экономика өз валютасын жоғалтады. Доллармен есептелген жеке қарыздар мен келісімшарттық номиналды кірістер құнсыз болады. Құрама Штаттар қайта құрылымдау туралы келіссөздер жүргізген дұрыс болар еді.

Егер АҚШ жұмсақ инфляцияға қарызды өтеуге қажетті доллардың сатып алу қабілетін төмендетуге мүмкіндік берсе, неғұрлым ақылға қонымды сценарий болар еді. 4   Мұндағы қиындық мынада: инфляция бар қарыздың құнын төмендетсе де, бұл инвесторлардың болашақ қарыз бойынша жоғары пайызды талап етуіне әкеледі. Егер АҚШ -та қарызды кірістен уақытында төлеуге болатын қаржылық тәртіп болса, бұл проблема болмас еді. Бірақ егер Америкада осындай қаржылық тәртіп болса, онда бірінші кезекте қарыз мәселесі болмайды. 5

1970 -ші және 1980 -ші жылдардың басындағы жоғары инфляцияның тәжірибесін қараңыз. 6   1970 жылдан бастап АҚШ жұртшылыққа 134 триллион доллар қазынашылықты шығарды және 119 триллион долларды өтеп, 15 триллион доллар қалды. 2017 долларға айналдыра отырып, АҚШ 184 триллион доллар шығарды, 163 триллион доллар төледі, сонымен қатар 21 триллион 2017 доллар таза қарызы бар. Ол 2017 жылдың 15 триллион доллар қарызы болғандықтан, инфляцияға байланысты 6 триллион доллар үнемдеді.

Қызығушылық жағынан АҚШ 7 триллион доллар пайыз төледі, бұл 2017 жылы 12 триллион долларға тең. Инфляция 7 триллион долларды құрады, ал 5 триллион доллар инвесторлар үшін нақты табыс болды. 1970 жылдан бері инфляция АҚШ -тың қарызды өтеуде 6 триллион долларын үнемдесе, оған 7 триллион доллар қосымша сыйақы жұмсалды.

Төмендегі диаграмма инфляцияның жылдық әсерін көрсетеді. Сары сызық - бұл дұрыс шкала бойынша жылдық инфляция деңгейі. Көк сызық - бұл сол жақ шкала бойынша миллиардтаған доллармен қазынашылық қарыздың бар қорының құнын төмендететін инфляциядан жыл сайынғы пайда. 8  Қызыл сызық, сол жақ шкала бойынша миллиардтаған доллармен, АҚШ -тың сол жылы инфляцияға байланысты қанша қосымша пайыз төлегенін көрсетеді. Сіз қызыл сызықтың үнемі көк сызықтың үстінде екенін көре аласыз. Инфляция қарыздың нақты құнын қосты, оны төмендетпеді.

Әрине, АҚШ инфляцияны қарыздың құнын азайту үшін есептелген әрекет ретінде жүргізген жоқ, сондықтан инфляцияның бұрын ауырғаны апостосты білдірмейді, бұл болашақта көмектеспеуі мүмкін. Бұл Қазынашылық инвесторларды алдай алатынына байланысты. Менің жеке болжамым бойынша, Қазынашылық жеке инвесторлар мен күрделі мекемелерді қабылдай алады, бірақ оларға ұлттық қарыз проблемаларын аударудың еш артықшылығы жоқ.

Мен Қазынашылық ақылды ақша инвесторларын, оның ішінде шетелдік орталық банктерді үнемі алдап, көп ақша таба алатынына күмәнданамын. Сондықтан мен инфляция - қарыз мәселесін шешетін сиқырлы оқ деп ойламаймын. Қайта құрылымдау бойынша келіссөздер жүргізу үшін уақыт қажет болуы мүмкін, бірақ менің ойымша, АҚШ не қарызға алғанын сатып алу қабілетін қайтаруы керек, дефолт немесе қарызды мәңгілікке аударуды жалғастырады.

Немесе Грекия жағдайында, ұлттық валютада, оны ұлттықтан жоғары ұйым бақылайды.

Немесе триллион долларлық монеталарды соғыңыз.

Және бұл әдепкі болар еді.

Шын мәнінде, бұл табиғи түрде болуы мүмкін, себебі бос фискалдық саясат көбінесе инфляцияға әкеледі.

Негізінде, АҚШ мұны инфляция деңгейін төмендете отырып, 30 жылдық қазынашылық облигацияларды шығару арқылы шеше алады, содан кейін олар сатылғаннан кейін инфляциялық ақша-несиелік және фискалдық саясатқа көшеді. Инвесторлар инфляция төмен болады деп қабылданған төмен кірістілік кезінде құлыптаулы болады. Бірақ іс жүзінде мұндай алаяқтықтан бас тарту қиын болар еді.

Ұлттық қарыз инфляциясынан түсетін табысты есептеу оңай:   Ұлттық қарыздың бар қорын алыңыз және инфляцияға байланысты ай сайын сатып алу қабілетінің төмендегенін есептеңіз. Шығындарды есептеу үшін осы айдағы инфляцияның болашақ мәселелер бойынша пайыздық мөлшерлемелерге қалай әсер ететінін бағалау қажет. Деректерге сәйкес келетін және ақылға қонымды болып көрінетін қарапайым модель - бұл бір айда қосымша инфляция 1 % (жылдық мөлшерлеме 1 % емес, бағаның 1 % өсуі) барлық қазыналық бағалы қағаздардың кірістілігіне шамамен 0,05 % қосады. кейінгі 10 жыл ішінде шығарылды. TIPS үшін біз әсерді тікелей есептей аламыз, бірақ олар осы кезеңдегі қарыздың шамалы бөлігі. Болжамдарды ескере отырып, біз болашақ қазынашылық пайыздық шотқа инфляцияның қаншалықты қосылғанын есептей аламыз.

Яғни, басқа мемлекеттік және квазимемлекеттік ұйымдардың қазынасын есептемегенде

Инфляция осы кезең ішінде төмендегенімен, кірістің өсуі өсті, себебі қарыз қоры инфляцияға қарағанда тез өсті.

Bloomberg пайғамбарлары

Кәсіби мамандар нарық, экономика және ақша -несие саясаты туралы нақты түсінік ұсынады. Салымшылар олар жазатын салаларға қатысуы мүмкін.


Жақынырақ көзқарас

Бюджет тапшылығы дегеніміз не?

Дефицит - бұл мемлекеттік шығыстар мен мемлекеттік кірістер ағынының арасындағы айырмашылық, негізінен салықтар. 2019 жылдың 30 қыркүйегінде аяқталған 2019 қаржы жылы үшін жалпы кіріс 3,5 триллион долларды құрады (өткен жылмен салыстырғанда 4% -ға) және жалпы шығын 4,4 триллион долларға (өткен жылмен салыстырғанда 8% -ға). Нәтижесінде тапшылық өткен жылғы 779 миллиард доллармен (ЖІӨ 3,8%) салыстырғанда 984 миллиард доллар (жалпы ішкі өнімнің 4,6%) болды.

Коронавирустық пандемия 2020 жылдың басында басталған кезде және үкімет экономиканың көп бөлігін жабуға бұйрық берген кезде, Конгресс ауруды жеңілдету үшін қомақты шығындармен жауап берді. Терең рецессияның қосылуы (бұл автоматты түрде салық түсімінің азаюына және Medicaid пен азық -түлік маркалары сияқты бағдарламаларға көбірек шығындардың шығуына әкеледі) және Конгрестің пандемияға жауап ретінде жұмсаған шығыны тапшылықты едәуір ұлғайтты. Конгресстің бюджет кеңсесі 2020 жылдың сәуірінде 2020 қаржы жылына тапшылық кем дегенде 3.7 триллион долларды немесе болжанған ЖІӨ -нің 17.9 пайызын құрайды деп болжаған, ал егер Конгресс пандемияға байланысты шығындарды көбейтуді немесе салықты төмендетуді мақұлдаса, одан да үлкен болуы мүмкін.

Бұл үлкен жетіспеушілік болып саналады ма?

Иә. Қалай болғанда да, 2020 жылға болжамды тапшылық өте үлкен. Соңғы 50 жылдағы тапшылық ЖІӨ -нің орта есеппен 3% -ын құрады. Ұлы рецессия кезінде де (2009 қаржы жылында) тіркелген ең үлкен тапшылық ЖІӨ -нің 9,8% ғана болды. Пандемия басталғанға дейін экономика жеткілікті күшті болғанына қарамастан, дефицит тарихи стандарттармен жоғарылаған, бұл негізінен 2017 жылғы салықтың үлкен қысқаруына байланысты. COVID-19 рецессиясы және оған Конгрестің жауабы оны шарға айналдырды.

Қарыз деген не?

Қарыз - АҚШ үкіметінің жалпы қарызы - өткен жылғы тапшылықты және өткен жылдардағы барлық тапшылықты жабу үшін алған несие сомасы. Үкімет алғаннан да көп қаражат жұмсаған сайын ол федералды қарызды толықтырады. Қаржылық жыл 2019 жылдың 30 қыркүйегінде аяқталған кезде, федералды үкімет отандық және шетелдік инвесторларға 16,8 триллион доллар қарыз болды. («Халықтың қарызы» деп аталатын бұл қарыз шарасына Федералдық резервте сақталатын қазынашылық бағалы қағаздар кіреді, бірақ Әлеуметтік қамсыздандыру мақсатты қорларына тиесілі емес.) 2020 жылдың маусым айының ортасына қарай бұл қарыз шарасы 20,3 триллион долларға дейін болды. Ең соңғы есепті көру үшін Қазынашылықтың «Пеннидің қарызы» веб -сайтын қараңыз.

Экономиканың мөлшерімен өлшенген қарыз 2007–09 жылдардағы Ұлы рецессияға дейін ЖІӨ -нің шамамен 35% -ын құрады және пандемия алдында тура ІЖӨ -нің 80% -на жетті. Ол 30 қыркүйекте 2020 қаржы жылының соңына қарай ЖІӨ -нің шамамен 100% -на жетеді және салық немесе шығын саясатында үлкен өзгерістерге жол бермейтін болса, ол АҚШ тарихында бұрын -соңды болмаған деңгейге көтеріледі. (Рекорд Екінші дүниежүзілік соғыс кезінде 1946 ж. ЖІӨ -нің 106,1% құрады).

Несие осындай деңгейде бола ма?

Әзірше, олай емес. АҚШ үкіметі әлемдік қаржы нарығында жылына өте төмен пайыздық мөлшерлемені триллион долларға қарызға алады, және дәл қазір АҚШ қазынасынан қарызға алынатын жеке сектордың қарызы жоқ сияқты. Шынында да, бүкіл әлем бойынша үкіметтер COVID-19 рецессиясымен күресу үшін көп мөлшерде несие алып жатқан кезде, әлемдік пайыздық мөлшерлемелердің өте төмен деңгейде сақталуы бүкіл әлемде жеке инвестицияларды қаржыландыруға қажет мөлшерден көп жинақ бар екенін көрсетеді.

Үкіметтің қарызы экономикаға қай деңгейде әсер ететінін ешкім білмейді, бұл мәселе бойынша экономистер арасында қызу пікірталас бар. Егер пайыздық мөлшерлемелер төмен болып қала берсе, қазіргі кезде үкімет қарыз жүктемесін бір кездері ойластырылғаннан әлдеқайда ауыр көтере алады. Жақында қарыз алудың ұлғаюы-өте үлкен-бұл төтенше жағдаймен күресуге арналған уақытша өсім, ол қарыздың деңгейін өзгертеді, бірақ оның ұзақ мерзімді траекториясын өзгертпейді.

Қарыздың мөлшері АҚШ үкіметі қаржылық дағдарысқа немесе терең рецессияға тап болғанда және Ұлы рецессия кезіндегідей қарызға алғысы келсе, оның икемділік мөлшерін шектейді деп алаңдаушылық көп болды. Белгілі болғандай, АҚШ үкіметі пандемия кезінде қарыз алуға оңай болды. Үкімет төмен пайыздық мөлшерлемемен несие алуды жалғастыра алатын болса да, саясаткерлер қарызға алғысы келмеуі мүмкін, себебі олар бұрыннан көп қарыз алған.

Федералды резерв федералды қарызды қаржыландыруда қандай рөл атқарады?

Қысқа мерзімді пайыздық мөлшерлеме нөлге жақын болған жағдайда экономиканы ұстап тұруға бағытталған күш-жігерінің бір бөлігі ретінде Федералдық резерв АҚШ-тың қазынашылық борышын екінші нарықта сатып алды (тікелей қазынадан сатып алудан айырмашылығы). Қазынашылыққа пайыздық мөлшерлемені көтерместен қарыз алуды ұлғайтуды жеңілдетеді. 2020 жылдың наурыз айының ортасы мен маусымның аяғында Қазынашылықтың жалпы қарызы шамамен 2,9 триллион долларға өсті, ал ФРЖ АҚШ қазынашылық қарызы шамамен 1,6 триллион долларға өсті. 2010 жылы ФРЖ қазынашылық қарыздың шамамен 10% -ын құрады, бүгінде ол 20% -дан асады.

Үлкен қарыз үлкен пайыздық төлемдерді білдірмейді ме?

Иә, бірақ соңғы уақытта қазынадан қарыз алудың өсуі өте төмен пайыздық мөлшерлеме кезінде болды. АҚШ-тың нарықтағы ұзақ мерзімді қарызының мөлшерлемесі COVID-19 пандемиясына дейін де төмен болды, содан кейін олар төмендеді. Маусым айының соңында Қазынашылық 10 жылға 1%-0.625%-дан төмен пайызбен қарыз алды, дәлірек айтқанда. Шындығында, қаржылық жылдың алғашқы тоғыз айында (2019 жылдың қазанынан 2020 жылдың маусымына дейін), үкіметтің қарыз алуы өскеніне қарамастан, үкіметтің пайыздық шығындары өткен қаржы жылының сәйкес айларымен салыстырғанда 10,5% төмен болды.

Тіпті төмен мөлшерлемелерде үкімет қаржы жылының алғашқы сегіз айында пайыздарға шамамен 260 миллиард доллар жұмсады, бұл шамамен Сауда, Білім, Энергетика, Ішкі қауіпсіздік, Тұрғын үй және қала құрылысы, Ішкі істер, Әділет департаменттерінің шығындарына тең. , және мемлекет. Әрине, егер пайыздық мөлшерлеме көтерілсе, үкіметтің пайыздық ставкасы жоғарылайды.

Қарыздың шегі туралы не деуге болады?

Конгресс әрқашан федералды қарыз алуды шектеді. Бірінші дүниежүзілік соғысқа дейін Конгресс белгілі бір мақсаттар үшін қарыз алуға рұқсат берді және Қазынашылық қандай облигация түрлерін сата алатынын көрсетті. Бұл 1917 жылы федералды қарыз алудың жалпы шегіне жол берді, ол Конгресс бірнеше рет көтерді, көбінесе көптеген саяси даулармен. Бұрынғы қазынашылық хатшысы Джек Лью: «Қарыз лимитінің жоғарылауы жаңа шығын міндеттемелеріне рұқсат бермейді», - деді.«Бұл үкіметке Конгресс мақұлдаған шығындарды төлеуге мүмкіндік береді, осылайша Америка Құрама Штаттарының сенімі мен несиесін қорғайды». 2019 жылдың тамызында екіжақты бюджеттік келісім шеңберінде шығыс деңгейін көтерді, Конгресс қарыз лимитін екі жылға тоқтатты. 2021 жылдың 1 тамызында қарыз лимиті осы екі жыл ішінде болған барлық қарыз алуды қамтитын деңгейде қалпына келтіріледі.

Болашақ ше?

Егер ағымдағы саясат өзгеріссіз қалса - үлкен «егер» - Конгресстің Бюджет офисінің тапшылығы мен қарызы (ЖІӨ -нің пайыздық мөлшерлемесі бойынша) жобалары американдықтардың әлеуметтік қамсыздандыру мен Медициналық көмекке ие болуына қарай өседі, өйткені денсаулық сақтау шығындары өсе береді. экономикаға қарағанда жылдам, ал пайыздық мөлшерлеме қалыпты деңгейге көтерілгенде. Жеке сектордың соңғы болжамдары бойынша 2030 жылға қарай қарыз 118%-ға жетеді. Жақында қарыздың өсуі басқарылатын болып көрінгенімен, федералды қарыз экономикадан мәңгілікке тез өсе алмайды. Ақыр соңында, егер үкіметтің қарызы өсе берсе және пайыздық мөлшерлеме көтерілсе, жеке қарыз алу қысқарады. Қандай да бір сәтте тапшылықты жою үшін шара қолдану қажет болады, бірақ біз бұл нүктеден алыс болуымыз мүмкін.


Қарызды есептен шығаруға Аргентинаның шығармашылық тәсілдері

Коронавирустық дағдарыс кезінде өсуді бастауға бағытталған үлкен қаржылық ынталандыру пакеттері мемлекеттік қарызды жоғары деңгейден көтеруді жалғастыруда. Көптеген индустриалды дамыған елдерде мемлекеттік қарыздың тұрақтылығы орталық банктердің мемлекеттік облигацияларын сатып алуға тікелей байланысты. Қарыз деңгейінің өсуі қарызды қаржыландыратын жаңа бағдарламалардың ауқымын шектейтін сияқты, қарызды есептен шығару туралы пікірталас басталды. Аргентина - бұл қызықты оқиға. Аргентинада мемлекеттік қарыздың өсуі 1970 жылдардың ортасынан басталды (1-сурет). Содан бері қарыздың көп бөлігі мемлекеттік қарыз болды, үкімет қарызды есептен шығарудың әр түрлі әдістерін тапты, бірақ мәселені түбегейлі шешпеді.

1 -сурет: Аргентинаның жалпы мемлекеттік қарызы

Біріншіден, мысалы, Аргентинадағы жеке сектор мен мемлекеттік әлеуметтік қамсыздандыру мекемелерінің песо-деноминацияланған қарызы инфляция арқылы құнсызданды. Егер мемлекеттік облигациялардың номиналды құны тұрақты болса, онда баға деңгейі көтерілгенде, ол нақты мәнде девальвацияланады. Номиналды ЖІӨ өскен сайын қарыз ЖІӨ -ге пайызбен төмендейді. Аргентинада инфляция әсіресе 1975-1977, 1982-1986 және 1988-1991 жылдары өсті (2-сурет). Алайда, инфляцияға байланысты облигациялардың көпшілігі инфляцияға индекстелді немесе шетел валютасында шығарылды. 2021 жылға қарай Аргентина Республикасының мемлекеттік қарызы 335 миллиард долларды құрады, оның 23,5% песо мен 76,5% шетел валютасында (негізінен доллар) болды.

2 -сурет: Аргентинадағы инфляция

2007-2015 жылдар ішінде INDEC-те инфляцияны «бағаламау» үшін саяси араласулар болды. (Ресми бағаланған инфляцияның төмендеуімен инфляция индекстелген облигация бойынша пайыздық мөлшерлеме төмен.) Сондықтан Конгресс инфляцияның баламалы деңгейін жариялады, ол ресми мөлшерлемеден едәуір жоғары болды. El Hub Económico (2021) қараңыз.

Екіншіден, Аргентинаның орталық банкі мемлекеттік песо шығындарын қаржыландырудың тікелей әдісі ретінде песо-деноминацияланған мемлекеттік облигациялар мен облигацияларды сатып алды. Ол сондай-ақ үкіметке песо бойынша уақытша аванстар берді, олардың 2021 жылдың наурызына дейін орталық банк балансының көлемі 15,17 миллиард долларға жетті. Сонымен қатар, доллар сатып алу үшін үкімет доллармен аударылмайтын вексельдер шығарды, олар Орталық банк доллар резервіне айырбастады. 2021 жылдың наурызына қарай Аргентинаның Орталық банкі Ұлттық қазынадан 60,43 миллиард долларға барабар аударылмайтын вексельдер мен басқа да облигацияларды ұстады (3 -сурет), бұл жалпы активтердің 38% -ын құрайды. Орталық банк үкіметке тәуелді болғандықтан, үкіметке қойылатын талаптарды төмендетпейді - мысалы, аударылмайтын долларлық вексельдерді қайтармайды.

Үкіметке барлық талаптар орталық банктің активтерінің шамамен 50% құрайды, олардың басым бөлігі шетел валютасында көрсетілген. Шетелдік резервтерді сатып алу (мысалы, валюталық интервенция жағдайында) және орталық банктің үкіметке талап қоюы ақша базасының кеңеюі есебінен қаржыландырылатындықтан, оларды жеке сектор қаржыландырады. Шетелдік резервтерді немесе мемлекеттік облигацияларды, яғни коммерциялық банктердің орталық банктегі депозиттерін және айналыстағы валютаны сатып алу нәтижесінде пайда болатын песо активтері инфляцияға байланысты нақты құнсызданды.

3 -сурет: Аргентинаның Орталық банкі: Мемлекеттік және өтелмеген облигациялар бойынша талаптар

Үшіншіден, капитал ағыны мен мемлекеттік қарыздың жинақталуы ақша кеңеюі арқылы инфляциялық қысым жасайды. Орталық банктер бұл инфляцияны орталық банк облигацияларын сату арқылы ұстай алады (Löffler, Schnabl and Schobert 2010) (Аргентинада Lebacs немесе Leliqs). 2021 жылдың наурызында Аргентина Орталық банкі шығарған бұл облигациялардың өтелмеген сомасы 37,71 миллиард долларды құрады (3 -суреттегі зарарсыздандыру облигациялары), бұл жалпы активтердің шамамен 23% -на тең. Шығындарды азайту үшін көбінесе коммерциялық банктер облигацияларды нарықтық мөлшерлемелерден төмен пайыздық мөлшерлемемен сатып алуға мәжбүр болады, себебі, басқа балама инвестициялық мүмкіндіктер жоқ. Бұл біртіндеп дефолт коммерциялық банктерді несиені жоғарылату немесе депозит мөлшерлемесін төмендету түрінде ауыртпалықты өз клиенттеріне аударуға мәжбүр етеді. Инфляцияның өсуімен орталық банк облигацияларының нақты құны төмендейді.

Төртіншіден, Аргентинада валюталық экспанция әсерінен ұлттық валютаға түсетін амортизациялық қысым капиталды сырттан бақылау мен валюталық шектеулермен шектеледі.трабалар). Іс жүзінде, адамдар шетел валютасын сатып алуға шектеу қойып, шетел валютасын сатып алудың нақты себептерін көрсетуі керек. Валюта бағамының көптігі - инфляция шығындарын доллардың жеке бағамына байланысты халықтың әр бөлігінде бөлудің бір түрі. Аргентинада долларды негізінен экспортқа бағытталған фермерлік сектор табады. Шетел валютасынан түсетін кірістер экспортқа салынатын салықты қолдану арқылы үкіметке берілуге ​​тиіс.ретенсионерлер). Қалған кірістер (қара) нарықтық мөлшерлеме бойынша төмендегі песоға айырбасталады. Егер фермерлер долларға ие болғысы келсе, мысалы, инфляция жағдайында өз жинақтарының құнын тұрақтандыру үшін, олар долларды нашар доллар бағамымен сатып алуға мәжбүр.

Бесіншіден, шет елдерде банктердің, үй шаруашылықтарының, халықаралық институттардың немесе зейнетақы қорларының долларлық қарызы инфляциямен де, амортизациямен де құнсызданбайды. Қарызды есептен шығарудың бірден-бір шешімі 1982, 2001, (2014) және 2018/9 жылдары болған дефолт болып табылады. (Мысалы, Качаноский мен Томас 2014 қараңыз). Әдетте бұл процесс доллардың қарызын ұлттық валютаға ұлғайтып, дефолтқа әкелетін күшті амортизациямен байланысты болды (4-сурет). Бұл халықаралық қарызды қайта құруға, валюта реформасына және ХВҚ -ның халықаралық несиені беруіне әкелді. Бүгінде Аргентина ХВҚ алдындағы міндеттемелері 45 миллиард долларға, ал барлық халықаралық қоғамдық институттар алдындағы міндеттемелер 77 миллиард долларға тең.

4 -сурет: Аргентина: АҚШ долларының жергілікті валютасы

Нәтижесінде, уақыт өте келе Аргентина қарызды есептен шығарудың әр түрлі (бір-біріне сәйкес келетін) шығармашылық тәсілдерін тапты, бұл елдің ішінде және сыртында тарату әсері бар жаңа қарыздың пайда болуына негіз болды. Ішінде банктерде қолма -қол ақша мен депозиті бар адамдар, ал мемлекеттік қарызы бар фермерлер мен зейнетақы қорлары біртіндеп дефолтқа ұшыраған маңызды топтар ретінде қарастырылуы мүмкін. Кеңірек перспективада үкімет пен орталық банктің қаржылық репрессиялары өсімді тежеді, демек, кірістер. (Қараңыз: МакКиннон 1973, қаржылық репрессияның өсуінің теріс әсері туралы.)

Халықаралық деңгейде, кейбір жекеменшік қорлар өз активтерін толық өтеуге қол жеткізу үшін қатыгез құрал тапса, ХВҚ сияқты халықаралық қоғамдық институттар тәуекелді бірнеше рет қабылдауға дайын болды. Бұл жеңілдік халықаралық салық төлеушілердің ауыртпалықтардан бейхабар болып көрінуінен болуы мүмкін. Болашақта индустриалды дамыған елдерде қандай стратегиялар сақталатынын көру керек.


Тапшылық шығындар инвестиция ретінде

Шынында да, ММТ жақтастары қарызын өз валютасында жүргізетін ел ешқашан дефолтқа ұшырай алмайды, ал инфляция қалыпты күйінде қалса, мемлекеттік тапшылық шығындарымен ешқандай проблемалар болмайды деп айтады.

Олар әрі қарай мемлекеттік шығыстарды экономиканы ынталандыру үшін пайдалануға болады, мемлекеттік сектордағы тапшылық жеке секторда профицит болуы мүмкін дейді.

Федералды үкіметтің жалпы қарызы 23 триллион доллардан сәл асады немесе ЖІӨ -нің 103,2% құрайды. Халықтың іс жүзіндегі жалпы көлемі (үкіметішілік қарыздан айырмашылығы) 17,1 триллион долларды немесе ЖІӨ -нің 76 пайызын құрайды. Мемлекеттік бюджеттің тапшылығы 2019 жылы 984,4 миллиард долларды құрады.

ФРЖ өзі Ұлы рецессия кезінде және одан кейін сандық жеңілдетудің үш кезеңінде жасаған «ақшаны басып шығару» үшін сынға ұшырады. Бұл қысқа мерзімді несие мөлшерлемесін жеті жыл бойы нөлге жақындатты. Алайда, орталық банк ұлттық қарызды қаржыландыруға емес, ұзақ мерзімді пайыздық мөлшерлемені төмендетуге және экономикалық өсуді ынталандыруға бағытталған.

& quot; Үкіметтің бүгін инвестиция салуға болатын әдістері бар, бүгін дефицитін арттырады, ертең жоғары өсім береді және сол жоғары дефициттерді сіңіру үшін қосымша мүмкіндіктерді қалыптастырады, & quot; - Стофани Брук университетінің мемлекеттік саясат және экономика профессоры Стефани Келтон. CNBC.com сайтындағы видеода. & quot; Олардың қызыл сиясы біздің қара сияға айналады, ал олардың тапшылығы - біздің артықшылығымыз. & quot

Кельтон тапшылық шығындарды білім беруді, инфрақұрылымды жақсартуды және теңсіздікті төмендететін басқа бағдарламаларды ұзақ мерзімді зиян келтірместен қаржыландыруға жұмсауға болатынын қосты.

MMT-тің ең танымал жақтаушылары-демократиялық президенттікке кандидат сенатор Берни Сандерс пен респондент Александрия Окасио-Кортес, олардың екеуі де демократиялық социалисттер деп танылады, сонымен қатар бұрынғы Pimco экономисті Пол МакКулли.

Көптеген негізгі экономистер мен Уолл -стрит билігі дефициттің инфляцияға мән бермейтінін жоққа шығарады.

DoubleLine Capital -да облигациялар нарығы бойынша гуру Джеффри Гундлах MMT мен квотаны крекпот идеясы деп атады, ал Ақ үйдің бұрынғы экономисі және қазынашылық хатшысы Ларри Саммерс оны қауіпті деп атады. Алайда, Bridgewater Associates хедж -қорының королі Рэй Далио өсіп келе жатқан байлық жағдайында оны қабылдауға болатынын айтты. теңсіздік.


Федералды резервтік жүйенің басқарушылар кеңесі

Өткен ғасырда Америка Құрама Штаттары тауарлар мен қызметтерге бағаның жалпы деңгейі көтерілген кезеңдерді бастан өткерді-бұл құбылыс белгілі инфляция-және бағаның жалпы деңгейі төмендейтін сирек кезеңдер-белгілі құбылыс дефляция Тұтыну бағасы Бірінші дүниежүзілік соғыстан кейін және Ұлы депрессияның алғашқы бірнеше жылдарында күрт төмендеді (1 суретті қараңыз). Тұтыну бағасы 1970 -ші және 1980 -ші жылдардың басында жылдам өсіп, инфляция бір мезгілде жылына 10 пайыздан асты. Керісінше, 1980 жылдардың ортасынан бастап тұтыну бағасының инфляциясы әдетте төмен және жеткілікті тұрақты болды.

1 -сурет: Тұтыну бағасының инфляциясы

Ескерту: Біз Бірінші дүниежүзілік соғысты 1914 жылдың шілдесінен 1918 жылдың қарашасына дейін, Ұлы депрессияны 1929 жылдың тамызынан 1938 жылдың маусымына дейін, Екінші дүниежүзілік соғысты 1939 жылдың қыркүйегінен 1945 жылдың қыркүйегіне дейін жүргіземіз.

Дереккөз: Еңбек департаменті, Еңбек статистикасы бюросы, Барлық қалалық тұтынушылар үшін тұтынушылық бағалар индексі: Барлық элементтер, FRED (Федералдық резервтік экономикалық деректер), Сент -Луис Федералды резервтік банкі жүргізетін мәліметтер базасынан алынды.

Тұтыну бағасының өсуіне де, төмендеуіне де үлкен және жылдам өзгерістерді бастан кешірген американдық үй шаруашылықтары, әдетте, бұл қозғалыстарды негізгі экономикалық проблема ретінде қарастырды. Ішінара алғанда, бұл бағаның өзгеруі экономикалық дағдарыстың белгісі болды, мысалы, Ұлы депрессия кезінде жұмыссыздықтың өсуі. Сонымен қатар, бағаның үлкен қозғалысы өздігінен қымбатқа түсуі мүмкін. Бағалар күтпеген жерден өзгерген кезде, сатып алушылық қабілеттілік трансферті болуы мүмкін, мысалы, сақтаушылар мен қарыз алушылар арасында бұл аударымдар ерікті және әділетсіз болып көрінуі мүмкін. Сонымен қатар, инфляцияның тұрақсыздығы мен баға деңгейінің эволюциясы туралы белгісіздік жинақтау мен инвестициялық шешімдерді қиындатады. Сонымен қатар, инфляция мен дефляцияның жоғары қарқыны келісімшарттарды жиі қайта жазу, мәзірлер мен каталогтарды қайта басып шығару немесе салықтық жақшалар мен салық шегерімдерін түзету қажеттілігін туғызады. Осы және басқа да себептерге байланысты баға тұрақтылығы-немесе төмен және тұрақты инфляция, қазіргі кезде түсінікті-АҚШ азаматтарының өмір сүру деңгейінің жоғарылауына ықпал етеді. 1

Көптеген факторлар баға деңгейіне кез келген сәтте әсер етуі мүмкін болса да-соның ішінде экономиканың көтерілуі мен құлдырауы, әлемдік шикізат бағасы, доллардың құны, салықтар және т.б.-инфляцияның ұзақ уақыт кезеңіндегі орташа қарқыны. Ақырында орталық банк анықтайды (Ақша -несие саясаты: Оның мақсаттары қандай? Бұл қалай жұмыс істейді?). Орташа алғанда, уақыт өткен сайын және қаншалықты тез бағаның өсуі немесе төмендеуі тауарлар мен қызметтерге жалпы сұраныс пен тауарлар мен қызметтерді өндіруге кеткен шығындар арасындағы өзара байланысты көрсетеді. Атап айтқанда, тауарлар мен қызметтерге сұраныстың оларды өндіру мүмкіндігіне қарағанда тұрақты түрде күшті өсуінің жиынтығы инфляцияның өсуіне әкелуі мүмкін, әсіресе адамдар инфляцияның өсуін күткен кезде. Керісінше, тауарлар мен қызметтерге сұраныстың тұрақты әлсіздігі дефляцияға әкелуі мүмкін, әсіресе адамдар баға төмендейді деп күтеді. Ақша -несие саясаты қаржылық жағдайға және инфляциялық күтулерге әсер ету арқылы экономиканың өндірістік мүмкіндіктерінің өсуіне қатысты тауарлар мен қызметтерге жалпы сұраныстың өсуіне әсер етеді және осылайша инфляция мен экономиканы кеңірек тұрақтандыруда шешуші рөл атқарады. Сонымен қатар, ақша -несие саясаты халық орталық банктің инфляцияны төмен және тұрақты ұстап тұруға әрекет ететініне сенімді болған кезде тиімді болады. 2018-05-07 121 2

Тарихи тұрғыдан алғанда, орталық банктер қаржылық жағдайды уақыт өте келе төмен және тұрақты инфляцияға қол жеткізуге сәйкес басқаруды қамтамасыз етуге тырысады. номиналды якорь АҚШ -та және басқа елдерде қабылданған немесе ұсынылған. Номиналды якорь-бұл белгілі бір тауардың бағасы, айырбас бағамы немесе ақша массасы сияқты белгілі бір уақыт аралығында баға деңгейімен немесе инфляция деңгейімен тұрақты байланыста болады деп есептелетін айнымалы. Номиналды якорьді қабылдау үй шаруашылықтары мен бизнеске ақша -несие саясатын жүргізу туралы болжамды қалыптастыруға және инфляцияның тұрақты инфляция күтулері, өз кезегінде, нақты инфляцияны тұрақтандыруға көмектеседі.

Номиналды якорьдің көрнекті тарихи мысалдары
Көрнекті мысалдардың бірі - алтын стандарт, ол 1913 жылы Федералдық резерв құрылған кезде әлемнің көп бөлігінде, соның ішінде АҚШ -та номиналды якорь қызметін атқарды. Алтын стандарты бойынша орталық банк сұраныс бойынша ішкі валюта бірлігін (мысалы, бір долларды) алтынның белгіленген мөлшеріне айырбастауға міндеттенеді. Нәтижесінде экономикадағы ақша көлемі орталық банктің қоймаларындағы алтын мөлшеріне сәйкес өседі немесе төмендейді. Егер алтын өндіру экономикалық өсуді сақтап қалса және алтын-валюта айырбасталуы тиісінше сақталса, баға деңгейі шамамен тұрақты болады деп күтуге болады.

Байланысты мысал a қызмет көрсету болып табылады бекітілген айырбас бағамы. Белгіленген айырбас бағамы режимінде ақша -несие органы ұлттық валюта бірлігін шетел валютасының белгіленген мөлшеріне сатып алуды немесе сатуды ұсынады (алтын стандартындағы жағдайдағыдай, алтынның белгіленген мөлшерінен айырмашылығы). 3 Уақыт өте келе, тұрақты валюта бағамын ұстайтын елде, әдетте, валюта бағамы бекітілген шетелдік экономиканың инфляциясы шамамен бірдей болады. Осы себепті, жоғары немесе тұрақсыз инфляция тарихы бар елдер өздерінің ақша -несие саясатын тұрақты бағам арқылы АҚШ пен Германия сияқты төмен және тұрақты инфляцияға қол жеткізген ірі елдің саясатымен байланыстыруды жиі қарастырады. .

Номиналды якорьдің тағы бір мысалы ақша ұсынысын таргеттеу. Бұл тәсіл бойынша орталық банк ақша массасын уақыт бойынша алдын ала белгіленген және әдетте белгіленген мөлшерлеме бойынша кеңейтеді. Ақша массасының кеңеюін бақылау арқылы орталық банк өз кезегінде инфляция деңгейінің өзгеруін шектейді деп күтеді. 1970 жылдардағы жоғары деңгейден инфляция деңгейін төмендетуге көмектесу үшін көптеген орталық банктер, оның ішінде ФРЖ, осындай жоспарларды өздерінің саясат шеңберіне енгізді. 5

Іс жүзінде Америка Құрама Штаттары мен басқа елдердің осы номиналды зәкірлердің тәжірибесі бірнеше практикалық қиындықтарды көрсетті. Алтын стандарты жағдайында валюта мен алтын арасындағы сұраныс бойынша айырбастауды қолдау бағаның тұрақтылығына әрдайым сәйкес келмеді. Америка Құрама Штаттары алтын өндіру экономикалық кеңею қарқынына сәйкес келмегенде дефляцияны бастан кешірді және керісінше, алтын өндіру экономикалық өсімнен озып кеткенде инфляцияны бастан кешірді. Мысалы, цианид өндіру процесінің пайда болуы, бұл төмен рудадан алынатын алтынның мөлшерін ұлғайтты, Аляскада, Оңтүстік Африкада және басқа жерлерде ірі алтын табылуы алтынның жеткізілуін арттырды және АҚШ-тың баға деңгейін ерте көтеруге көмектесті. 20 -ғасыр, 2 -суретте көрсетілгендей. Алтынды елдер арасында жөнелту оңай болғандықтан, әлемнің кез келген жерінде алтынның ашылуы АҚШ инфляциясын күшейтуі мүмкін.

2-сурет: АҚШ-тың баға деңгейі және алдын ала қоректену дәуіріндегі алтын қоры

Ескерту: деректер ай сайын.

Дереккөз: Алтын қорлары мен баға деңгейіндегі деректер Ұлттық экономикалық зерттеулер бюросы, NBER Macrohistory мәліметтер қорынан алынған. Алтын қорының деректері (NBER сериясы m14076a) Қазынашылық департаментінің әр түрлі есептеріне негізделген, соның ішінде АҚШ ақша айналымы туралы есеп Қазынашылық кеңсесі, Қазынашының есебі және директордың кеңсесі, АҚШ монета сарайы, Жылдық есеп. Баға деңгейіндегі деректер (NBER сериясы m04051) Нью-Йорктің Федералдық резервтік банкінің жарияланымдарына, оның ішінде Есептер бөлімінің хаттарына негізделген.

Тағы бір қиындық - алтын стандартты сақтау үшін қажет саясат кейде жұмыспен қамту мен экономикалық белсенділікке, әсіресе экономикалық дағдарыс кезеңінде зиян келтіреді. Көптеген орталық банктер өздерінің алтын қорларын мұқият қадағалап отырды, себебі олардың қоймаларындағы алтынның мөлшері айналыстағы валюта көлемінен аз болды. Бұл жағдай адамдарға орталық банктің алтыны таусылып қалуы мүмкін деп қорыққан кезде валютасын алдын ала алтынға айырбастауға түрткі болды.Алтын қорын пайдалануды тоқтату және алтын стандартын сақтау үшін орталық банктер кейде пайыздық мөлшерлемені жоғарылату арқылы алтын тартуға ұмтылды. Жоғары пайыздық мөлшерлеме инвесторларға-отандық та, шетелдік те-өз активтерін шетелге алтынға айырбастауға, сол алтынды пайыздық мөлшерлемені көтерген елге жөнелтуге және ақырында бұл алтынды орталық банкте ұлттық валютаға айырбастауға ынталандырды. кірістілігі жоғары ішкі активтерге инвестиция салу мақсатында. Жоғары пайыздық мөлшерлеме экономиканы баяулатады және жұмыссыздықты арттырады. Шынында да, 1930 -шы жылдары алтын стандартты сақтау үшін осындай саясатты қолдану, бірқатар елдерде, соның ішінде АҚШ -та Ұлы депрессияны күшейтуі мүмкін еді, нәтижесінде ол алтын стандартының құлдырауына және неғұрлым лайықты ақша -несие жүйесін құруға күш салуға әкелді. Екінші дүниежүзілік соғыстан кейінгі дәуірде. 7

Валюта бағамының тұрақты режимі алтын стандартындағыдай қиындықтарды тудырады. Белгіленген айырбас бағамы кезінде орталық банктің ақша -несие саясатын ішкі экономикалық жағдайларға жауап беру үшін қолдану мүмкіндігі бағамды мақсатты деңгейде ұстап тұру қажеттілігіне бағынады. Белгіленген айырбас бағамының режимі тұрақты болуы үшін адамдар орталық банктің сұранысы бойынша шетел валютасына айырбастау мүмкіндігіне (жеткілікті үлкен валюталық резервке ие бола отырып) және айырбас бағамын алыпсатарлық шабуылдардан қорғауға ерік беретініне сенімді болуы керек. пайыздық мөлшерлемені көтеру арқылы, егер ол экономиканың құлдырауына әкелсе). Әйтпесе, адамдар өздерінің байлықтарын сақтау үшін өздерінің ұлттық валюталық активтерін шетел валютасындағы активтерге ауыстыруға тырысуы мүмкін, бұл валюта нарығында дағдарысты тудырады. Шынында да, көптеген бекітілген айырбас бағамы режимдері дағдарыспен аяқталды, себебі инвесторлар ішкі саясаттың мақсаттарына жету үшін қажет ақша-несие саясаты зәкір-валюталық ел жүргізген ақша-несие саясатымен сәйкес келмейді деген қорытындыға келді және отандық орталық банк жоғары басымдық береді деп есептеді. айырбас бағамын ұстап тұрудан гөрі ішкі мақсаттарға жету. 8

Ақша массасының өсуін мақсатты түрде тағайындауға байланысты негізгі мәселе басқа сипатта болды. Көптеген орталық банктер, соның ішінде ФРЖ, 1970-80 жылдары инфляцияны төмендетуге бағытталған күш -жігердің бір бөлігі ретінде ақша ұсынысын енгізуге тырысты, инфляция, экономикалық белсенділік пен ақшаның өсу шаралары арасындағы байланыс тұрақсыз екенін анықтады. Бұл кезең қаржы секторындағы жылдам жаңашылдықтар мен өзгерістердің бірі болды. Нәтижесінде бағаның тұрақтылығына сәйкес ақша өсуінің қарқыны өте белгісіз болды.

Бүгінгі баға тұрақтылығына ұмтылу үшін тарихтан алынған сабақтар
Алтын стандартты, бекітілген айырбас бағамы мен ақша өсімінің мақсатты көрсеткіштерінің тарихи тәжірибесінен алынған басты сабақ - ақша -несие саясатын осы номиналды якорьмен байланыстыру баға деңгейін немесе инфляцияны тұрақтандырудың қажеті жоқ. Атап айтқанда, тұрақсыз экономикалық қатынастар (мысалы, инфляция мен ақшаның өсуі арасындағы) немесе сыртқы факторлар (мысалы, алтынның ашылуы мен шетелдегі экономикалық даму) бағандар тұрақтылығына кедергі келтіруі мүмкін, егер бұл тіректер сәтті сақталса да. Сонымен қатар, бұл зәкірлерді ұстап тұру үшін қажет саясат кейде жағымсыз нәтижелерге әкелді, бұған халықтың орталық банктің алтын стандартын немесе тұрақты валюта бағамын сақтауға қабілеттілігіне деген сенімін жоғалтуы нәтижесінде болған экономикалық құлдырау мысал бола алады. Орталық банк ақша -несие саясатын қатаңдату арқылы зәкірді сақтап қалуға тырысты.

Бүгінгі күні Америка Құрама Штаттарындағы номиналды якорь - бұл ашық нарық нарығының федералды комитетінің (FOMC) ұзақ мерзімді перспективада жылына 2 пайыз деңгейінде инфляцияға қол жеткізудің нақты мақсаты. Бұл мақсат FOMC уақытша инфляцияны 2 пайызға дейін қайтаруға жүйелі түрде бағытталған экономикалық оқиғаларға жауап беретін саяси стратегиямен қолдау тапты. 10 Төмен және тұрақты инфляцияға қол жеткізу үшін (алтынның немесе валютаның белгілі бір бағасын немесе ақша массасының белгілі бір өсу қарқынын сақтаудан айырмашылығы) FOMC өзінің стратегиясын бейімдеу икемділігіне ие, өйткені оның экономиканы түсінуі жақсарады. экономикалық қатынастардың дамуымен байланысты. FOMC-тың инфляциялық мақсатқа деген берік міндеттемесі халықтың осы мақсатқа қатысты ұзақ мерзімді инфляциялық күтулерін кристалдандыруға көмектеседі, бұл өз кезегінде нақты инфляцияны 2 пайызға жақын ұстауға көмектеседі. Бұл міндеттеме FOMC -ке жұмыспен қамтуға қолдау береді және ақша -несие саясатын жалпы экономиканы тұрақтандыру үшін неғұрлым күшті күшке айналдырады.

1. Дефляция қосымша экономикалық шығындарға әкелуі мүмкін. Баға деңгейінің күтпеген төмендеуі қарыз алушылардың қарызды өтеуін қиындатады. Мысалы, бағалар күтпеген жерден төмендегенде, фирма өз өнімдерін сатқан кезде, ол қарызды өтеу үшін ресурстары аз болып, өз өнімдерін сатқанда аз доллар алады. Сондай -ақ, дефляция жағдайында жалақыны төмендетуді қаламау жаңа жұмыс орындары мен экономикалық белсенділікті тоқтатуы мүмкін. Сонымен қатар, Федералды ашық нарық комитетінің (FOMC) федералды қаражат мөлшерлемесін төмендету арқылы дефляцияның жағымсыз әсеріне қарсы тұру мүмкіндігі мақсатты нөлге дейін төмендетілгеннен кейін шектеледі. Бұл шектеулі қабілеттілік FOMC өзінің жылдық міндеттемесіне сәйкес келетін тұрақты баға деңгейінен айырмашылығы 2 % the деңгейіндегі орташа жылдық оң инфляцияны көрудің негізгі себебі болып табылады. Айтуынша, 2 пайыз дефляциядан жеткілікті түрде алыс, бұл FOMC инфляцияның оң және теріс ауытқу шығындарын симметриялы деп санайды. Мәтінге оралу

2. Мұндай сенім ФРЖ -ға инфляцияны да, экономикалық белсенділікті де тұрақтандыруға көмектеседі. Мысалы, егер жұртшылық инфляцияның өсуін бақылайтын болса және ФРЖ инфляцияны төмендету үшін әрекет ететініне сенімді болмаса, онда инфляциялық күтулер жоғарылауы мүмкін. ФРЖ инфляцияның өсуін тежеу ​​үшін ақша -несие саясатын басқаша қарағанда қатаңдату керек болады, бұл рецессияға әкелуі мүмкін. Мәтінге оралу

3. Бұл режимнің нұсқалары ішкі инфляция деңгейін тұрақтандыру үшін айырбас бағамының алдын ала белгіленген тұрақты бағам бойынша көтерілуіне немесе құнсыздануына немесе тар диапазонда дамуға мүмкіндік беруді талап етеді. Неғұрлым төтенше нұсқа - бұл ел өзінің ақша -несие саясатын басқа орган белгілейтін етіп, өзінің ұлттық валютасынан бас тартуы. Экономикасын «долларландырған» елдер (мысалы, Эквадор мен Сальвадор) немесе ақша -несие саясатын басқа елдермен бөліседі, мысалы, еуроаймақ мүшелері, осы соңғы санатқа жатады. Мәтінге оралу

4. Қараңыз Милтон Фридман (1982), «Ақша -несие саясаты: теория мен практика», Ақша, несие және банк журналы, том 14 (ақпан), 98-118 беттер және Эдвард Нельсон (2008), «Ақша-несие саясатының ережелері бойынша Фридман мен Тейлор: салыстыру (PDF),» Сент-Луис федералды резервтік банкі, Шолу, том 90 (наурыз/сәуір), 95-116 бб. Мәтінге оралу

5. Бен Бернанке мен Фредерик Мишкинді (1992) қараңыз, «Орталық банктің мінез -құлқы мен ақша -несие саясатының стратегиясы: алты индустриалды елдің бақылаулары», Оливье Жан Бланчард пен Стэнли Фишер, ред., NBER Макроэкономика Жыл сайынғы 1992 ж. том 7 (Кембридж, Мас.: MIT Press), 183-238 беттер. Мәтінге оралу

6. Милтон Фридман мен Анна Джейкобсон Шварцты қараңыз (1963), Америка Құрама Штаттарының ақша тарихы, 1867 ж-1960 (Принстон, Н.Ж .: Принстон университетінің баспасы), 135-37 беттер. Мәтінге оралу

7. Қараңыз: Бен С. Бернанке (2004), «Ақша, Алтын және Ұлы Депрессия», H. Parker Willis дәрісінде Экономикалық саясат бойынша дәріс, Вашингтон мен Ли университеті, Лексингтон, В., 2 наурыз. Барри Эйхенгрин (1996), Алтын шекаралар: Алтын стандарт және Ұлы депрессия, 1919-1939 жж (Нью -Йорк: Оксфорд университетінің баспасөзі). Ұлы депрессия кезінде кейбір елдер конверсиялықты сақтауға байланысты қиындықтарға байланысты алтын стандартынан бас тартты. Бұл бас тарту жұртшылықты басқа елдердің алтын стандартына беріктігі туралы алаңдаушылық туғызды. Өз міндеттемелерін қорғау үшін бұл басқа елдер кейде пайыздық мөлшерлемені көтеруге мәжбүр болды, бұл экономикалық белсенділікті одан әрі төмендетіп, дефляциялық күштерді күшейтті. Бұл 1931 жылы Ұлыбританияның алтын стандартынан шығуы ФРЖ -ның АҚШ -тың оны сақтауға міндеттемесіне алаңдаушылық туғызған кездегі жағдай. ФРЖ -ның пайыздық мөлшерлемені көтеру және алтын стандартты қорғау жөніндегі әрекеті АҚШ -тағы экономикалық дағдарысты нашарлатуы мүмкін. Мәтінге оралу

8. Мысалы, Еуропалық валюта бағамының механизмі-еуроны құрғанға дейін көптеген Батыс Еуропа елдерінің арасындағы бағамдық бағдарланған аймақтардың басқарылатын жүйесі-1990 жылдардың басында дағдарысқа ұшырап, кейбір мүше елдердің экономикалық құлдырауын тудырды. . Тұрақты айырбас бағамын ұстап тұрудағы қиындықтарды талқылау үшін Стэнли Фишерді (2001) қараңыз, «Валюта бағамының режимі: Биполярлық көзқарас дұрыс па?» Нью -Орлеан, 6 қаңтар Америка Экономикалық Ассоциациясының жиналыстарында айтылған сөз. Мәтінге оралу

9. Атап айтқанда, коммерциялық банктер депозиттердің жаңа түрлерін ұсына бастады, ал ақша нарығының инвестициялық қорлары сияқты банктік емес қаржылық ұйымдар банктік депозиттердің жақын алмастырғыштарын ұсына бастады. Нәтижесінде қаржы институттарының мінез -құлқындағы өзгерістер ақшаны тұрақты қарқынмен кеңейту инфляцияның тұрақсыз жолына әкелуі мүмкін екенін білдірді. Қараңыз: Чарльз Гудхарт (1989), «Ақша -несие саясатының жүргізілуі», Экономикалық журнал, том 99 (маусым), 293-346 б. Он елдің тобындағы ақшаны мақсатты пайдалану тәжірибесін шолу үшін Линда С.Коле мен Эллен Э.Миде (1995), «Неміс ақшалай таргеттеу: ретроспективті көрініс (PDF) , « Федералдық резервтік бюллетень, том 81 (қазан), 917-31 беттер. Мәтінге оралу


Ішкі қарызды жою үшін инфляцияны құрудың салдары қандай? - Тарих

Соған қарамастан, бұл тарихи эпизод жоғары реттелген экономикалар үшін мемлекеттік шығыстарды жеке шығындардың құлдырауынсыз төмендетуге болатынын көрсетеді. Бұл ретте маңызды факторлардың бірі: баға механизмі ресурстарды тиімді пайдалануға бағытталуы керек.

  • PDF жарияланымын жүктеңіз
  • Диаграмманы жүктеу

Екінші дүниежүзілік соғыстан кейінгі он жыл экономикалық өсу мен мәдени тұрақтылық кезеңі ретінде жақсы есте қалды. Америка соғыста жеңіп, әлемдегі зұлым күштерді жеңді. Алдыңғы он бес жылдағы соғыс пен депрессияның қиыншылықтары өмір сүру деңгейінің жоғарылауымен, мүмкіндіктердің артуымен және өзінің болашағы мен әлемдегі орнына сенімді американдық мәдениетпен алмастырылды. Саясаткерлер өздерінің күн тәртібін дәлелдеу үшін сол күндерге қайта оралуы таңқаларлық емес. Бірақ соғыстан кейінгі кезеңдегі нақты оқиғаларды егжей -тегжейлі зерделеу, үкіметтің араласуы - өркендеудің маңызды ингредиенті деген әлемдік көзқарасқа қайшы келетін суретті береді.

Президент Обама өзінің 2009 жылғы Жолдауында өзінің ынталандыру жоспарын Екінші дүниежүзілік соғыстан кейінгі сілтемелерді қолдана отырып, үкіметтің бұрынғы танымал бастамаларына ұқсатты: «Соғыс пен депрессиядан кейін GI Bill колледжге бір ұрпақты жіберді және ең үлкенін құрды. тарихтағы орта тап. Үкімет жеке кәсіпкерлікті жойған жоқ, ол жеке кәсіпкерлікті ынталандырды ». Нобель сыйлығының лауреаты және либерал New York Times шолушы Пол Кругман сонымен қатар Екінші дүниежүзілік соғыста және Екінші дүниежүзілік соғыстан кейінгі қалпына келтіруде үкіметтің рөлін жоғары бағалап, «Екінші дүниежүзілік соғыс, ең алдымен, тапшылықпен қаржыландырылатын мемлекеттік шығыстардың жарылуы болды. [бұл] экономикалық өрлеуді тудырды. [бұл] ұзақ мерзімді өркендеудің негізін қалады ».

Президент Обама да, профессор Кругман да белсенді федералды үкіметтің өркендеу үшін маңызды екенін дәлелдеу үшін өте кең тарихи соққыларды қолданады. Бұл соққыларда сенімділік бар және шындық элементтері бар. Бірақ соғыстан кейінгі кезеңдегі нақты оқиғаларды егжей -тегжейлі зерделеу, үкіметтің араласуы - өркендеудің маңызды ингредиенті деген әлемдік көзқарасқа қайшы келетін суретті береді. Соғыстан кейінгі дәуір шын мәнінде одақтастардың жеңісі арқасында мүмкін болған мемлекеттік шығыстардың үлкен қысқаруымен ашылғанымен, тапшылық шығындардың аяқталуы Құрама Штаттарды терең депрессияға жібермеді.

Екінші дүниежүзілік соғыстан кейінгі экономикалық өсім

Бұл күннің стандартты ойы Америка Құрама Штаттары соғыстың соңында терең депрессияға түседі деп ойлады. Болашақ Нобель сыйлығының лауреаты Пол Самуэльсон 1943 жылы соғыс қимылдары мен демобилизация тоқтатылғанда «он миллионға жуық адам еңбек нарығына тасталады» деп жазды. Ол егер соғыс уақытындағы бақылауды ұзартпаса, «кез келген экономика тап болған жұмыссыздық пен өндірістік дислокацияның ең үлкен кезеңі» болатынын ескертті. Болашақ Нобель сыйлығының тағы бір лауреаты Гуннар Мирдал соғыстан кейінгі экономикалық күйзеліс соншалықты ауыр болады деп болжады, бұл «зорлық -зомбылық эпидемиясын» тудырады.

Бұл, әрине, жиынтық сұранысты экономиканың негізгі қозғаушы күші ретінде қарастыратын әлемдік көзқарасты көрсетеді. Егер үкімет әскерилер мен қару -жарақ фабрикасының жұмысшыларын жалдауды тоқтатса, мысалы, олардың кірісі буланып, шығындары төмендейді. Бұл тұтыну шығындары мен жеке инвестициялық шығындарды одан әрі төмендетіп, экономиканы эпикалық пропорцияның төмендеу спиральына жібереді. Бірақ Екінші дүниежүзілік соғыстан кейін мұндай ештеңе болған жоқ.

1944 жылы барлық деңгейдегі мемлекеттік шығындар жалпы ішкі өнімнің (ЖІӨ) 55 пайызын құрады. 1947 жылға қарай мемлекеттік шығыстар нақты түрде 75 пайызға немесе ЖІӨ -нің 55 пайызынан ЖІӨ -нің 16 пайызынан сәл ғана төмендеді. Шамамен сол кезеңде федералды салық түсімдері шамамен 11 пайызға ғана төмендеді. Бірақ бұл «дестимуляция» тұтыну шығынының немесе жеке инвестициялардың құлдырауына әкелмеді. Нақты тұтыну 1944-1947 жылдар аралығында 22 пайызға өсті, ал ұзақ мерзімді тауарларға шығындар нақты мәнде екі есе өсті. Жалпы жеке инвестициялар нақты түрде 223 % -ға өсті, бұл тұрғын үйге шығыстардың алты есе нақты өсуімен.

Мемлекеттік сектор қару -жарақ сатып алуды және сарбаздарды жалдауды тоқтатқандықтан, жеке экономика өрледі. Бұрын бомба жасаған зауыттар енді тостерге айналды, ал тостер сатылымы арта түсті. Қағаз жүзінде өлшенген ЖІӨ соғыстан кейін төмендеді: 1947 жылы бұл 1944 жылмен салыстырғанда 13 пайызға төмен болды. Бірақ бұл жеке экономиканың тоқтап қалғанын немесе экономикалық қиыншылықты көрсетпейтін ЖІӨ есепшотының ерекшелігі болды. 1944 жылы үкіметке 10 миллион долларға сатылған кезде соғысқа дейінгі техника зауыты оқ -дәрілер өндірісіне айналды, өлшенген ЖІӨ -ге 10 миллион доллар қосылды. Азаматтық өндіріске қайта айналдырылған сол зауыт 1947 жылы 8 миллион долларға сатылған миллион тостер жасай алады, бұл ЖІӨ -ге 8 миллион долларды ғана қосады. Америкалықтар 1944 жылы бомба жасаудың қажеттілігін анық көрді, бірақ бұл ресурстар тостер жасау үшін қолданылса жақсы болады. Жалпы ішкі өнімнің төмендеуіне қарамастан, жеке шығындардың өсуі тоқтаусыз жалғасын тапты.

1 -суретте көрсетілгендей, 1944-1947 жылдар аралығында мемлекеттік шығыстар кратерленген кезде жеке шығындар тез өсті. Соғыс уақытындағы экономикадан бейбіт уақыттағы өркендеу ресурстарына жаппай, жылдам және пайдалы ауысу болды, ол қоғамдық пайдаланудан жеке меншікке тез және тиімді ағылды.

Маңыздысы, соғысқа дейінгі экономиканы нашарлатқан жұмыссыздықтың екі таңбалы деңгейі қайтып келмеді. 1945 жылдың ортасы мен 1947 жылдың ортасында 20 миллионнан астам адам қарулы күштерден және онымен байланысты жұмыстан босатылды, бірақ әскери емес азаматтық жұмыспен қамту 16 миллионға өсті. Мұны президент Труман «кез келген ұлттың соғыстан бейбітшілікке қарай жасаған ең жылдам және ең үлкен өзгерісі» деп сипаттады. [9] Жұмыссыздық деңгейі 1,9 пайыздан 3,9 пайызға дейін өсті. Экономист Роберт Хиггс атап өткендей: «Соғыс кезінде 12 миллион ер адамды қарулы күштерге бағып, миллиондаған ерлер мен әйелдерді оқ -дәрі зауыттарына жұмысқа тарту ғажап емес еді. Нағыз ғажайып жұмыс күшінің үштен бір бөлігін екі жыл ішінде жеке тұтынушылар мен инвесторларға қызмет етуге бөлу болды. »[10]

Соғыстан кейінгі кереметтің себептері

GI Bill 1950 жылдары американдық жұмысшылардың білім деңгейіне оң әсер еткеніне қарамастан, бұл заң соғыстан кейінгі жұмыссыздық деңгейінің төмендеуінде өте маңызды рөл атқарды. 1946 жылдың күзінде заң жобасы бұрынғы GI -дің шамамен 8 пайызын ғана колледж кампусына және жұмыс күшінен шығарды. Соғысқа дейін бірқатар мемлекеттік бағдарламалар жұмыссыз жұмысшыларды жұмыс күшіне көшіруге тырысты, бірақ табысы аз болды. Талқыланған жылдары, бірақ ешқандай жаңа мемлекеттік бағдарлама бұл ауысуды жеңілдете алмады, бұл экономиканың үкіметтік бағытының аяқталуы болды, ол соғыстан кейінгі жеке жұмыспен қамтылуға ықпал етті.

АҚШ -тың 1942-1945 жылдардағы соғыс экономикасы командалық экономика ретінде сипатталуы мүмкін. Экономикадағы кең көлемді баға бақылауы ресурстарды олардың ең жоғары бағаланатын мақсаттарына бағыттау үшін баға механизмін қолдануға тыйым салды. Федералдық бюрократиялардың жиынтығы, соның ішінде Баға басқармасы, Соғыс өндірісі басқармасы, Азаматтық талаптар басқармасы және Соғыс күштері жөніндегі комиссия миллиондаған американдық және одақтас әскерлерді Осьтік қарсыласпен шайқаста қаруландыру мен жабдықтауға ресурстарды бөлуге бағытталды. Қару -жарақ өндірушілері шикізатты бағаны көтермей -ақ ала алады, өйткені мемлекеттік тапсырыстар материалдарды оларға жарлықпен жіберді.

Бұл күш -жігер сол кезде жұртшылық тарапынан біркелкі қолдау тапқанымен, олар жеке тұтыну мен инвестициялық тауарларды өндіруге бөлінетін ресурстарды сөзсіз қысқартты. Сонымен қатар, бағаны бақылау мен бюрократиялық директивалар кеңінен таралды. Кейбір тұтыну тауарлары, мысалы, автомобильдер мен басқа да ұзақ мерзімді бұйымдар, соғыс жылдарында өндірілмеген. Сүттен ерлер пижамасына дейінгі тауарлардың мерзімді жетіспеушілігі болды. Өндірушілер баға төбелерінен жалтаруға тырысқан кезде тауарлардың сапасы нашарлады, ал заңсыз нарықтар кеңінен тарады. Үкімет іс жүзінде фирмаларды басып алып, олардың жұмысын басқарды.

Соғыс аяқталғаннан кейін командалық экономика жойылды. 1946 жылдың соңына қарай үкіметтің ресурстарды тікелей бөлуі - жарлық, бағаны бақылау және нормалау схемасы бойынша - мүлде жойылды. Салық ставкалары да төмендеді, бірақ олар қазіргі стандарттар бойынша жоғары болып қалды. Қалай болғанда да, экономика үкіметтің нұсқауына бағынбады. Кәсіби экономистердің пессимизміне қарамастан, бұрын соғыс тауарларын өндіруге бағытталған ресурстар тез арада басқа мақсаттарға жол тапты. Бизнес қауымдастығы экономистердің үмітін үзген жоқ. 1944 және 1945 жылдары кәсіпкерлердің арасында жүргізілген сауалнама олардың 8,5 пайызы ғана соғыстан кейінгі кезеңде өз компаниясының келешегі нашарлады деп ойлағанын көрсетті.Заманауи шежіреші 1945-1946 жылдары кәсіпорында «бейбіт уақыттағы өнімге тапсырыстың көп және өсіп келе жатқанын» атап өтті. Шындығында, соғыс уақытындағы экономикалық бақылауды жою АҚШ тарихындағы экономикалық өсудің ең үлкен кезеңдерінің біріне сәйкес келді.

Қорытынды

Әрбір тарихи кезең бірегей жағдайларды бейнелемеуі керек. Ешкім экономикалық денсаулықты нығайту үшін жойқын қақтығысты бастауды және экономиканы соғыс уақытындағы қатаң ережелерге бағындыруды ұсынбайды. Соған қарамастан, бұл тарихи эпизод жоғары реттелген экономикалар үшін мемлекеттік шығыстарды жеке шығындардың құлдырауынсыз төмендетуге болатынын көрсетеді. Бұл ретте маңызды факторлардың бірі: баға механизмі ресурстарды тиімді пайдалануға бағытталуы керек. Бұл, өз кезегінде, мемлекеттік шығыстардың төмендеуіне байланысты, бұл нарықтық процеске кедергі келтіретін нормативтік құқықтық актілерді жою қажет дегенді білдіреді. Бір қызығы, Екінші дүниежүзілік соғыстан кейін Америка ұтқан соғыстан кейінгі гүлдену үкіметтің істемей қалған өнімінен гөрі мұқият құрылған саяси күн тәртібінің нәтижесі емес сияқты.


Жоқ, Америка Құрама Штаттары қарыз дағдарысына енбейді, қазір де емес

Егер Вашингтонда (және басқа жерлерде) сенім туралы бір мақала болса, бұл АҚШ өзінің қаржылық үйін ретке келтірмесе, қарыз дағдарысына ұшырауы мүмкін деген ой.

Бұл шындыққа жанаспайтын себебі, біз фиат валюталық жүйеде өмір сүріп жатырмыз, онда Америка Құрама Штаттары үкіметі өз міндеттемелерін орындау үшін шексіз көп доллар жасай алады. Қазынашылық вексель-бұл үкімет сізге АҚШ долларын береді деген уәде, ол АҚШ үкіметі шексіз және ақысыз өндіре алады.

Америка Құрама Штаттарының қарызының пайыздық мөлшерлемесі қарыздың өсуі кезінде ғана төмендеуінің себебі. Ұлыбританияның ЖІӨ-ге қарызы өте жоғары болғанына қарамастан, оның қарызының мөлшерлемесі өте төмен. Жапонияның ЖІӨ-ге қарызының таңғажайып коэффициентіне ие болуының себебі және әлі күнге дейін ең төменгі мөлшерлемелерді ұнатады. Инвесторлар ұзақ уақыт бойы жапондық қарызды алып тастау үшін ставка қойды және соншалықты құрдымға кетті, сондықтан қаржылық ортада сауда «жесір әйел» деп аталады. (Міне, Business Insider -дегі бұрынғы әріптесім Джо Вейсентальдың егжей -тегжейлі талдауы.)

Ал, Аргентина ше? Аргентина қарызын өтеуге мәжбүр болды, себебі ол валютасын АҚШ долларына байланыстырды. Ол өз валютасына қатысты егеменді емес еді, өйткені ол өзінің валюталық бағамын ұстап тұруға мәжбүр болды. Дефолтқа себеп болған Аргентина қарызы емес, оның валюталық бағамы болды.

Ал Греция ше? Дәл сол нәрсе. Грекия өзінің валютасын он жыл бойы қолданған жоқ. Әрине банкрот болады.

Үкіметтердің ақшасы таусылмайтыны біртүрлі сияқты ма?

Бұл үшін менің сөзімді қабылдаудың қажеті жоқ. Алан Гринспен ше? Ол (PDF): «[A] үкіметі өз валютасындағы міндеттемелерге қатысты төлем қабілетсіз бола алмайды. Қазіргі ақша жүйесі сияқты, ақша жүйелері мұндай талаптарды шексіз шығара алады».

Бірақ уаааааааит, сіз айқайлайсыз, инфляция ше? Егер үкімет ақшаны жынды сияқты басып шығарса, бұл инфляцияны тудырмайды ма?

Теорияда, иә. Бірақ жоқ шығар. Неге солай? Америка Құрама Штаттарының өз валютасында егеменді болудан гөрі үлкен артықшылығы бар (сәлем Греция), сонымен қатар резервтік валюта да бар. АҚШ доллары - көптеген халықаралық операцияларда қолданылатын негізгі валюта, оны әлемнің барлық орталық банктері ұстайды және т.

Бұл неге маңызды? Инфляцияны анықтаудың тағы бір тәсілі - бұл валютаның ұсынысы оның сұранысынан шығады деп айтуға болады: тым көп валюта оны ұстап қалғысы келетіндерді аз қуады, сондықтан оның құны төмендейді. Егер сізде резервтік валюта болса, сіздің валютаға сұраныс әрқашан өте күшті болады. Дүниежүзінде АҚШ долларын қолданғысы келетін көптеген адамдар болады, өйткені олардың операциялары АҚШ долларында жүргізіледі. (Және бұл жақын арада өзгеруі екіталай-резервтік валюта желілік әсерге ие, яғни бәрі долларды резервтік валюта ретінде пайдаланады, өйткені оны басқалар қолданады, бұл өзін-өзі күшейтетін цикл жасайды, оны бұзу өте қиын.)

Басқаша айтқанда, теория жүзінде тонна ақша басып шығару инфляцияны тудыруы мүмкін болса, іс жүзінде долларға сұраныс соншалықты жоғары-және АҚШ экономикасының белгілі бір уақытта қандай күйде болып жатқанына қатысы жоқ құрылымдық себептерге байланысты- -АҚШ үкіметі инфляцияға әкелетін көлемде басып шығаруға мәжбүр болатын жағдайды елестету қиын.

Тіпті егер ол солай болса да-бізде болған барлық жаман естеліктер үшін, 1970-ші жылдардағы стагфляция көп нәрсе болды, бірақ бұл Греция емес еді. 70 -ші жылдардағы өмір стагфляцияға қарамастан әлі де жақсы болды. Басқаша айтқанда, үкімет қарызынан құтылу үшін көп ақша басып шығаруға мәжбүр болса да, бұл қалыпты инфляцияны тудырды, бұл Грекия мен Испанияның құқығындағы қарыз дағдарысы болмас еді. қазір (Гиперинфляция, алайда, қауіп төндіреді), өйткені тарихта бұл тек ақшаны абайсызда басып шығарумен ғана емес, сонымен қатар соғыс, режимнің өзгеруі және т.

(Сурет несиесі: Getty Images @daylife арқылы)

Бұл экономистер, ФРЖ шенеуніктері мен күрделі инвесторлардың саны артып келе жатқанын біледі.

Мүмкін солай шығар, бірақ бұл саясаткерлер мен жалпы жұртшылық арасында әлі де белгілі емес. Көптеген адамдар әлі күнге дейін АҚШ -тың Грецияға айналу қаупі бар деп ойлайды және бұл біздің қоғамдық пікірталасты бұрмалайды.

Бұл әсіресе оң жақта бұрмалануда, онда тапшылық пен қарыз туралы истерия және Грецияға айналу қызу деңгейіне жетті. Пол Райан, әсіресе, АҚШ өзінің құқығын қысқартуы керек немесе қарыздық дағдарысқа ұшырайды деген қате болжамға құқықтарды қысқарту туралы өзінің барлық хабарламасын жасады. Бұл хабар өз кезегінде консервативті қозғалыстың кең ауқымды бөлігін (оның ішінде өте ақылды адамдарды) жұқтырды, мен өзімді мүше санаймын және интеллектуалды денсаулығымда көргім келеді. Бірақ өте аз либералдар-мен білетін демократиялық сайланған шенеуніктер жоқ, президент пен вице-президент емес-АҚШ қарыздық дағдарыс қаупі бар деген болжаммен келіспейді.

Алдағы жазбаларда мен консервативті қозғалыстың қарыз дағдарысы туралы ойдан шығу үшін не істей алатынын және бұл нені білдіретінін қарастыруға тырысамын.

Мен жазушымын және Әдеп және қоғамдық саясат орталығының мүшесімін. Мен жақында аналитик болып жұмыс істедім, бұған дейін Business Insider-де BI құрдым ...

Мен жазушымын және Әдеп және қоғамдық саясат орталығының мүшесімін. Мен жақында талдаушы болып жұмыс істедім, оған дейін Business Insider-де, мен BI Intelligence компаниясының нарықты зерттеу қызметін құрдым. Мен Парижде сүйікті әйелім мен қызыммен тұрамын.


2020 жылдар Ақырет күнінің тапшылығы онжылдық болады

Жаңа ғана аяқталған онжылдықта үздіксіз экономикалық өсу кезеңі болды. Келесі онжылдықта біз оны ысырап ету үшін төлейміз.

2009 жылдың үшінші тоқсанында Ұлы рецессия деп аталатын ресми түрде аяқталғаннан бері, Америка Құрама Штаттары экономикалық өсудің біркелкі емес 42 42 тоқсанына ие болды. Бұл 1850 -ші жылдары үкімет экономистері бизнес циклін қадағалай бастағаннан бергі үздіксіз өсудің ең ұзақ кезеңі, бұл 18 айдың орташа экономикалық кеңеюінен асып түседі. Жұмыспен қамту 12 пайызға өсті, жұмыссыздық деңгейі рекордтық деңгейге жетті, Американың жалпы ішкі өнімі (ЖІӨ) 25 пайыздан астамға өсті.

Бұл кез келген жағдайда Америка тарихындағы ең жақсы кезеңдердің бірі болды. Дерлік.

Осы онжылдықта жақсы хабарды күту - бұл жіберіп алған мүмкіндіктің қараңғылығы. Соңғы рецессия кезінде триллиондаған доллар тапшылық шығынына жиналғаннан кейін, федералды үкімет 2010 -шы жылдардың ортасында қызыл сияны азайту үшін қарапайым қадамдар жасады. Бірақ республикашылдар 2017 жылы толық бақылауға алғаннан кейін шығындар күрт өсті және тапшылық қайтадан өсті.

Трамп инаугурацияланғаннан бері Вашингтон ұлттық қарызға 4,7 триллион доллар қосты - бұл іс жүзінде үлкен шығындардың нәтижесі, бірақ 2017 жылғы салықтық жеңілдіктердің аз көмегінің арқасында кірістерді қысқартпады.

Енді, соңғы рецессия аяқталғаннан кейін он жылдан астам уақыт өткен соң, Америка Құрама Штаттары қарыздың рекордтық мөлшерін алып жатыр: 23 триллион доллардан астам. Ел алдағы онжылдықтың әр жылында бұл жиынтыққа 1 триллион доллардан астам қаражат қосуды жоспарлап отыр, Baby Boomers зейнеткерлікке шыққанда және бүкіл ел қартайған кездегі құқықтары ұлғаяды.

«Қарыз маңызды, себебі ол басқаларға әсер етеді», - дейді фискалды мәселелерге арналған бейтарап саясат орталығы Питер Г.Петтерсон қорының бас директоры Майкл А.Петтерсон. «Қарыз біздің экономикалық денсаулығымызға қатер төндіреді және болашағымызға маңызды инвестиция салу мүмкіндігімізге кедергі келтіреді. Егер біз климаттың өзгеруі, студенттік қарыз немесе ұлттық қауіпсіздік сияқты үлкен мәселелерді шешкіміз келсе, онда біз өсіп келе жатқан пайыздық шығынмен күреспеуіміз керек».

Конгресстің Бюджеттік бюросының мәліметтері бойынша, ұлттық қарыз ағымдағы онжылдықтың соңына қарай АҚШ -тың бүкіл экономикасының көлеміне жақындайды және 2049 жылы АҚШ ЖІӨ -нің 144 пайызына жеткенше өсе береді. Қазіргі жағдай үкіметті ескертеді. Есеп беру басқармасы (GAO) «тұрақсыз».

Осының бәрін 2001 жылдың басымен салыстырыңыз, тарихтағы екінші ұзақ экономикалық экспансияның соңында. Федералды үкімет профицитпен жұмыс істеді. Мемлекеттік қарыз болды құлау және ЖІӨ -нің 31 пайызын ғана құрады. Дәл қазір сіз күтетін боласыз, өйткені тапшылық әдетте экономика өскен кезде төмендейді, ал экономика шіріген кезде өседі.

Шынында да, Екінші Дүниежүзілік соғыс аяқталғаннан бері АҚШ -тың жалпы ішкі өнімнің 4 пайызынан асатын тапшылығы байқалды, бұл елде елеулі құлдырау болды немесе бір дағдарыстан шықты.

Қысқа мерзімді кезеңде дефицит шығындары немесе шығындарды қысқартумен өтелмейтін салықтық қысқартулар экономиканы нығайтып, өсімді арттырады. Бірақ ұзақ мерзімді перспективада қарыздың жоғары деңгейі экономикалық өсімді баяулатады. CBO жобасы, егер қазіргі траектория жалғаса берсе, 2040 жылға қарай орташа американдық үй шаруашылығының жылдық байлығы 2000-6000 доллар аралығында жоғалады. Сондай -ақ, егер қазіргі саясат жалғаса берсе және қарыз өсе берсе, алдағы жиырма жылда Американың ЖІӨ 2 пайызға қысқаратыны айтылады.

CBO болжамдары тым қызғылт болуы мүмкін. Олар 2019 жылдың соңында екіжақты жаңа бюджет келісімін бекітуге дейін, ол 10 жыл ішінде ұлттық қарызға тағы 1.7 триллион доллар қосады деп күтілуде. Сонымен қатар, CBO ағымдағы саясатқа негізделген болжамдарды құруға міндетті. Олар, басқалармен қатар, 2017 жылғы салықтық жеңілдіктердің бір бөлігі осы онжылдықтың ортасында аяқталады деп болжайды. Саяси тұрғыдан бұлай болуы екіталай.

Ең сорақысы, CBO болжамдары экономикалық өсудің бұл кезеңінің сөзсіз аяқталуын есепке алмайды. Егер бізде триллион долларлық тапшылық болса жақсы жылдар, келесі құлдырау болғанда не болады?

«Рецессия тез тапшылықты 2 триллион долларға жеткізуі мүмкін», - дейді Брайан Ридл, Республикалық конгресстің бұрынғы қызметкері, қазір Манхэттен институтында. Рецессия, мүмкін, одан да көп дефицит шығысқа деген саяси уәждерді шақыруы мүмкін, бұл қарыздың бұрынғыдан да асып кетуіне әкеледі.

Бұл пайыздық мөлшерлеменің өсуіне әкелуі мүмкін, бұл Американың қарыз мәселесін қиындатады. Пайыздық мөлшерлеменің өсуінің әрбір пайыздық нүктесі он жыл ішінде 1,8 триллион доллар қосымша шығындарды қосады.

«Нервтік облигациялар нарығы жоғары пайыздық мөлшерлемені талап ете алады, бұл экономиканы да, тапшылықты да одан әрі әлсіретеді», - дейді Ридл. «Сонымен, экономика күшті болып көрінсе де, тапшылық маңызды емес болып көрінсе де, фискалдық жағдай өте нәзік».

Вашингтондағы кез келген адам жағдайға байыпты қарағанға дейін бұл дағдарысты қажет етуі мүмкін. Американдық саяси жүйе ұзақ мерзімді жоспарлауға қабілетсіз болып көрінеді. Тіпті федералды бюджетті комитеттің қалыпты процесі арқылы өткізу мүмкін емес сияқты, бұл екі партияның қазіргі Конгресс басшыларының сәтсіздігін көрсетеді. Конгресс бір дағдарыстан екіншісіне ауысады, кейбіреулері саяси ұпай жинау үшін жасалған, ал Трамптың қарбалас президенттігі жағдайды нашарлатты.

Кінә тағу - ең бастысы емес, бірақ айналып өту үшін көп нәрсе бар. Трамп әкімшілігі мен Конгрестегі республикашылдардың қазіргі жағдайы бұл мәселені бұрынғыдан да нашарлатты. Олардың кейбіреулері, мысалы, бұрынғы тапшы қарлығаш Мик Мулвани мен Конгресте GOP-тың бюджет жасаушысы ретінде өзінің атын шығарған Палатаның бұрынғы спикері Пол Райан-фискалдық консерватизмнен бас тартқаны үшін ерекше құрметке лайық. Трамп сегіз жылда ұлттық қарызды жоюға уәде берді және бұл қазірдің өзінде әзіл.

Сонымен қатар, демократтардың шығындарды қысқартудан бас тартуы және олардың ұлттық қарыздың ең үлкен драйвері болып табылатын құқық бағдарламаларына өзгерістерді қарастырудан бас тартуы да осы былықты түзеуге кез келген маңызды әрекетке үлкен кедергі болып табылады. Партияның прогрессивті қанаты «Барлығына арналған Medicare» бағдарламасын алуға және әлеуметтік қамсыздандыру бойынша жеңілдіктерді кеңейтуге тырысады, сонымен бірге біз тапшылықты елемеуіміз керек деген экономикалық теорияларды көтереді.

Жиырма жыл мен Таяу Шығыстағы триллион доллардан астам қаражат жұмсалғанына қарамастан, екі жақтың да әскери шығындарды шектеудің байыпты жоспары жоқ сияқты.

Сайланған шенеуніктерден айырмашылығы, американдықтардың көпшілігі қарыз бен тапшылық маңызды деп санайды. Pew зерттеу орталығының осы айдың басында жүргізген сауалнамасы американдықтардың 53 пайызы федералды бюджет тапшылығын ел алдында тұрған «өте үлкен» проблема деп санайтынын көрсетті. Бұл терроризмді (39 пайыз), нәсілшілдікті (43 пайыз) немесе климаттың өзгеруін (48 пайыз) басты проблема деп санайтындарға қарағанда халықтың үлкен үлесі.

Бірақ сіз 2020 жылғы сайлауда климаттың өзгеруі, терроризм мен нәсілшілдік туралы көп әңгіме естисіз. Сіз мұнда басқа да көптеген нәрселер туралы көбірек сөйлесесіз. Ешқандай партия қазір қарызға байыпты қарамайды, және де бірде -бір әйгілі ұлттық саясаткер дефицитті төмендетуге күш салмайтын сияқты - кем дегенде келесі демократтың инаугурациясы басталмайынша және республикашылар қайтадан шығындар туралы қамқорлық жасағысы келгенше.

Петерсон: «Заң шығарушылар қазірдің өзінде экономика жақсы жұмыс істеп тұрған кезде және біздің қарызды біртіндеп және жауапкершілікпен басқаруға уақытымыз болған кезде біздің фискалдық көзқарасымызды басқаруға тырысуы керек», - дейді.

Бізде уақыт болды. Бізде бұдан да көп болуы мүмкін. Бірақ Вашингтон 2010 жылдардың екінші жартысындағыдай 2020 жылдарды құртып жіберуі ықтимал.



Пікірлер:

  1. Mccoy

    Сөйлесейік.

  2. Groramar

    Мен сенікі дұрыс емес деп санаймын. Мен сенімдімін. Мен оны талқылауды ұсынамын. Маған кешкі уақытта жазыңыз.

  3. Guramar

    Кешіріңіз, мен сізге көмектесе алмаймын, бірақ олар сізге дұрыс шешім табуға көмектесетініне сенімдімін. Үміт үзбе.

  4. Donny

    Менің ойымша, бұл сөйлем керемет

  5. Nihal

    Жүрекке қабылдамаңыз!



Хабарлама жазыңыз